Leva operativa

Che cos’è la leva operativa?

La leva operativa è una metrica contabile che aiuta l’analista ad analizzare come le operazioni di un’azienda sono correlate ai ricavi dell’azienda; il rapporto fornisce dettagli su quanto di un aumento dei ricavi avrà l’azienda con una percentuale specifica di aumento delle vendite – che mette la prevedibilità delle vendite in prima linea.,

In alternativa, la leva operativa può essere definita come la capacità dell’azienda di utilizzare le sue spese fisse per generare rendimenti migliori. Notiamo dal grafico sopra che aziende come Accenture, Cognizant, Automatic Data Processing e Paychex hanno una leva inferiore (~1.0 x), mentre aziende come Delta Airlines, China Eastern Airlines e National Grid hanno una leva più elevata.

Perché alcune aziende hanno una leva operativa più elevata mentre altre hanno una leva inferiore?, Quali sono le cose che dovremmo essere consapevoli di come analisti finanziari+?

Comprendere i costi dell’azienda

Come tutti sappiamo, nessun prodotto è prodotto gratuitamente da qualsiasi organizzazione. Vari costi sono sostenuti per portare finalmente il prodotto sullo scaffale, pronto per i consumatori ad acquistare e consumare. Tutti questi costi sostenuti possono essere biforcati in due categorie principali: costi fissi e costi variabili.

Quali sono i costi fissi?

• Bene, come suggerisce il nome stesso, questi costi sono fissi, che non cambieranno indipendentemente dal numero di unità prodotte.
• Ad es.,, Affitto della fabbrica, che un’organizzazione paga su base mensile, rimarrà fisso indipendentemente dal fatto che producono 500 o 5.000 unità di 5.00.000 unità del prodotto.

Quali sono i costi variabili?

• Al contrario dei costi fissi, i costi variabili variano con il numero di unità prodotte. In altre parole, ci sono direttamente proporzionalmente con le unità prodotte.
• Ad esempio, Materie prime consumate per produrre il prodotto finito. Dire che la società è nel business di assemblaggio di un telefono cellulare, e la batteria è una materia prima per l’azienda., In questo caso, il costo delle batterie consumate sarà un costo variabile per l’azienda in quanto il volume dipende direttamente dal volume della produzione totale di telefoni cellulari in un dato periodo di tempo.

Quali sono i costi semi-variabili / semi-fissi?

• Oltre ai costi fissi e variabili, ci sono costi che non sono né completamente fissi né completamente variabili.
• Ad esempio, una società promette al suo floor manager uno stipendio di $ 1,000 + 2% del prezzo di costo per ogni unità prodotta in un dato mese., In questo caso, $ 1.000 è un costo fisso che l’azienda dovrà pagare anche se non c’è produzione a tutti. Allo stesso tempo, il 2% del prezzo di costo pagato è un costo variabile, che sarà nel caso di nessuna produzione.

Nota: C’è una linea sottile tra la differenziazione dei costi fissi e dei costi variabili. Che cosa è fissato per una data azienda, e una data situazione può essere variabile per la stessa azienda per una situazione diversa?

Il miglior esempio sono i costi di manodopera., Lo stipendio pagato ad un ragioniere è un costo fisso per mentre i salari pagati ai lavoratori su per prodotto è un costo variabile. Quindi, anche se entrambi sono inclusi come costi di manodopera in un’azienda, possono ancora essere biforcati in fissi e variabili.

Come interpretare la leva operativa?

La leva operativa misura i costi fissi dell’azienda in percentuale dei costi totali. Una società con un costo fisso più elevato avrà una leva maggiore rispetto a una società con un costo variabile più elevato.,

un Basso grado di leva operativa –

• Questo significa minori costi fissi e di maggiori costi variabili. In questo caso, un’azienda deve raggiungere vendite minime, che copriranno i suoi costi fissi., Una volta attraversato il punto di pareggio in cui sono coperti tutti i suoi costi fissi, può guadagnare
• Una volta attraversato il punto di pareggio in cui sono coperti tutti i suoi costi fissi, può guadagnare profitto incrementale in termini di Prezzo di vendita meno il Costo variabile, che non sarà molto consistente in quanto il costo variabile stesso è elevato.
• Quando la leva operativa è bassa e i costi fissi sono inferiori, possiamo anche tranquillamente concludere che le unità di pareggio che un’azienda deve vendere per subire una perdita no& l’equazione no profit sarà relativamente più bassa.,

Maggiore leva operativa –

• Ciò implica minori costi variabili e maggiori costi fissi. Qui, poiché i costi fissi sono più alti, il punto di pareggio sarà più alto.
• La società dovrà vendere il numero di unità per garantire nessuna perdita & situazione senza profitto. D’altra parte, il vantaggio qui è che dopo il pareggio, l’azienda guadagnerà un profitto più alto su ogni prodotto poiché il costo variabile è molto basso.,
• La società dovrà vendere un certo numero di unità per garantire nessuna perdita& situazione senza profitti. D’altra parte, il vantaggio qui è che dopo il pareggio, l’azienda guadagnerà un profitto più alto su ogni prodotto poiché il costo variabile è molto basso.

Le aziende preferiscono generalmente una leva operativa inferiore in modo che anche nei casi in cui il mercato è lento, non sarebbe difficile per loro coprire i costi fissi.,

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Formula di leva operativa

È la variazione percentuale dell’utile operativo rispetto alle vendite. E ‘noto anche come il” Grado di leva operativa o DOL.”Si prega di notare che il maggiore utilizzo di costi fissi, maggiore è l’impatto di una variazione delle vendite sul reddito operativo di una società.

Facciamo un semplice esempio.

Ciò significa che per l’utile operativo cambia del 2% per ogni variazione dell ‘ 1% delle vendite.,

Inoltre, dai un’occhiata alle differenze tra EBIT e EBITDA.

Calcola la leva operativa di Colgate

• DOL di Colgate = % variazione dell’EBIT / % variazione delle vendite.
• Ho calcolato il DOL per ogni anno dal 2008 al 2015.
• DOL di Colgate è molto volatile in quanto varia da 1x a 5x (escluso l’anno 2009 dove la crescita delle vendite è stata quasi 0%).
• Si prevede che il DOL di Colgate sia più alto in quanto notiamo che Colgate ha effettuato investimenti significativi in proprietà, impianti e attrezzature e attività immateriali., Entrambe queste attività a lungo termine rappresentano oltre il 40% delle attività totali.

Calcola la leva operativa di Amazon

Calcoliamo ora DOL di Amazon. Di seguito è riportata l’istantanea del conto economico di Amazon per 2014, 2015 e 2016.,

source: Amazon SEC Filings

DOL formula = % change in EBIT / % change in Sales

DOL of Amazon – 2016

• % change in EBIT (2016) = (4,186-2,233)/2,233 = 87%
• % change in Sales (2016) = (135,987 – 107,006)/107,006 = 27%
• Amazon’s DOL (2016) = 87% / 27% = 3.27x

DOL of Amazon – 2015

• % change in EBIT (2015) = (2,233- 178)/174 = 1154%
• % change in Sales (2015) = (107,006 – 88,988)/88,988 = 20%
• Amazon’s DOL (2015) = 1154% / 20% = 57.,02x

Motivi per una Maggiore Leva per Amazon

• Maggiori Costi Fissi
• Abbassare i Costi Variabili

Accenture Esempio

fonte: Accenture depositati presso la SEC

DOL Formula = variazione % EBIT / % variazione di Vendita

DOL di Accenture – 2016

DOL di Accenture – 2015

Ragioni di questa scarsa DOL di Accenture

• riduzione dei Costi Fissi
• Maggiori Costi Variabili. Tali società fatturano i clienti su base oraria e i costi variabili sono sotto forma di stipendi di sviluppatori/consulenti.,

IT Services Firm Esempio

Caratteristiche salienti di IT Services Firm –

• Minori costi fissi
• I costi variabili dipendono dal progetto e dagli stipendi degli sviluppatori.
• grado di Leva Operativa dovrebbe essere relativamente basso

di Seguito è l’elenco dei principali Servizi di impresa e la loro DOL per l’anno 2016-2017

fonte: ycharts

• Abbiamo fatto l’esempio di Accenture in precedenza e ha scoperto che il suo Dol sono 1.48 x.
• allo stesso modo, altre società di Servizi come Cognizant, Infosys, Gartner, Dol più vicino o inferiore a 1.,0x

Esempio del settore delle compagnie aeree

Caratteristiche salienti del settore delle compagnie aeree

• Maggiori costi fissi
• Minori costi variabili (rispetto ai costi fissi)
• A causa di quanto sopra, questo settore dovrebbe avere elevate leve.,

di Seguito è riportato l’elenco di alcune delle principali compagnie Aeree lungo con loro Dol per il 2016-2017

Servizi Business Aziende di Esempio

caratteristiche Salienti di Servizi Business

• riduzione dei Costi Fissi
• Maggiori Costi Variabili
• Dovrebbe avere un basso DOL

di Seguito la lista dei Top Società di Servizi, insieme con i loro 2016-17 Sfrutta

fonte: ycharts

• Si nota che, in generale, il settore ha un grado di Leva Operativa di più vicino a 1,0 x
• Elaborazione Automatica di Dati ha una leva di 1.,31x, considerando che, Leva di Booz Allen Hamilton è 1.21 x

Utilità di Aziende di Esempio

caratteristiche Salienti del Settore delle Utilities

• Maggiori Costi Fissi
• Abbassare i Costi Variabili
• tutto Il settore dovrebbe avere una maggiore Leva rispetto al business di servizi o di Servizi IT

Di seguito la lista dei Top utility società con capitalizzazione di Mercato a lungo con 2016-2017 Dol

fonte: ycharts

• nel complesso il settore ha un maggiore effetto Leva rispetto ad altri a bassa intensità di capitale settori., La maggior parte delle aziende ha una leva operativa superiore a 3.0 x
• National Grid ha un DOL di 10.37 x, mentre Sempra Energy ha un DOL di 33.10 x

Conclusione

Mentre analizziamo un’azienda, dobbiamo guardare alla sua leva operativa. DOL ci aiuta a valutare quanto sia sensibile il suo reddito operativo rispetto alle variazioni delle vendite. Più alto DOL si tradurrà in una maggiore variazione del reddito operativo quando le vendite aumentano. Tuttavia, nel caso di situazioni avverse di calo delle vendite, il reddito operativo di tali società sarà colpito di più., D’altra parte, le società con DOL inferiore vedranno solo una variazione proporzionale del reddito operativo.

In qualità di analista, è necessario comprendere appieno la struttura dei costi di un’azienda, i costi fissi, i costi variabili e la leva operativa. Queste informazioni sono molto utili quando si prevedono i dati finanziari e si prepara il modello finanziario in Excel.

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Questo articolo è stato una guida per ciò che è leva operativa, formula, e il suo calcolo., Qui prendiamo anche un certo grado di esempi di leva operativa di aziende come Colgate, Amazon, Accenture, e anche settori tra cui servizi IT, Utilities, servizi alle imprese, e le compagnie aeree.

• Formula dei rapporti di leva
• Grado di calcolo della leva operativa
• Esempi di leasing operativo
• Definizione di leasing con leva