bij het analyseren van een winst-en verliesrekening is het belangrijk om het verschil te weten tussen basiswinst per aandeel (meestal gewoon aangeduid als “EPS”) en verwaterde winst per aandeel (verwaterde EPS). Dit is een bijzonder belangrijk gebied voor aandelenbeleggers, omdat, als je niet voorzichtig bent, je kunt uiteindelijk met behulp van de verkeerde EPS-figuur en dus eindigen met een misleidende prijs-tot-winst verhouding, PEG ratio, en dividend-gecorrigeerde PEG ratio.,
Waarom 2 verschillende berekeningen van winst Per aandeel nuttig zijn
wanneer u in de winst-en verliesrekening van een bedrijf duikt, moet u dit op twee niveaus doen.
- kijk eerst naar de hele business. Hoe winstgevend is het bedrijf als geheel?
- ten tweede, onderzoek de winst per aandeel. Beursgenoteerde bedrijven worden in afzonderlijke stukken gesneden, of aandelen, en elk van deze aandelen vertegenwoordigt een deel van de totale eigendom taart. Hoeveel van de inkomsten na belastingen heeft elk onderdeel van de onderneming recht op?,
voor de individuele belegger geldt het tweede cijfer. Als een bedrijf meer winst per jaar genereert, maar weinig van die extra winst maakt zijn weg naar de aandeelhouders op een per-aandeel basis, de welvaart van het bedrijf betekent niet veel voor aandeelhouders. Het kan een vreselijke investering zijn.
winsten gaan verloren op weg naar aandeelhouders—of “verwaterd”—om verschillende redenen., Een fusie of overname kan resulteren in de uitgifte van nieuwe aandelen, of werknemers kunnen aandelenopties hebben met wachtperioden die aflopen, of er kunnen verwaterende effecten zijn zoals warrants of converteerbare preferente aandelen. Beleggers ondervinden deze omstandigheden vaker dan je zou verwachten, maar aandeelhoudersvriendelijke managementteams richten zich op de resultaten per aandeel, waarbij ze voorrang krijgen boven de grootte van het bedrijf. Dit management begrijpt dat elke keer dat een nieuw aandeel wordt uitgegeven, de bestaande aandeelhouders in feite een deel van hun eigendom afstaan aan degene die het nieuwe aandeel ontvangt.,
gelukkig kwamen de accountants die de “General accepted accounting principles” (GAAP) ontwikkelden voor financiële overzichten die in het jaarverslag en 10-K deponering werden gevonden, met een oplossing. Het is niet perfect, en het zal niet alles vangen, maar het is een geweldige plek om te beginnen. Zij besloten van ondernemingen te verlangen dat zij in hun informatie twee verschillende EPS-cijfers presenteren: basiswinst per aandeel en verwaterde winst per aandeel.,
het berekenen van de Basiswinst per aandeel
Basic EPS is een eenvoudige berekening die probeert het netto-inkomen dat van toepassing is op gewone aandelen voor een periode te nemen en te delen door het gemiddelde aantal uitstaande aandelen voor dezelfde periode.
bijvoorbeeld, laten we zeggen dat een bedrijf $100 miljoen aan netto-inkomsten had die van toepassing waren op gewone aandelen voor het meest recente boekjaar. Het begon dat jaar met 20 miljoen uitstaande aandelen en eindigde dat jaar met 15 miljoen uitstaande aandelen., De basis-EPS-berekening zou zijn:
$100 miljoen netto-inkomsten toepasbaar op gewone aandelen ÷ ( ÷ 2)
of
$100 miljoen netto-toepasselijke inkomsten ÷ 17.5 miljoen gemiddelde uitstaande aandelen
Dit geeft ons een basis-EPS van $5,71.
het berekenen van de verwaterde winst per aandeel
verwaterde winst per aandeel pas het basis-EPS-cijfer aan door alle mogelijke verwatering op te nemen die, indien geactiveerd tegen de huidige prijzen en voorwaarden, ertoe zou leiden dat de gerapporteerde winst per aandeel lager zou zijn dan anders het geval zou zijn geweest.,
laten we vasthouden aan ons voorbeeld uit de basis EPS, maar laten we een nieuw detail toevoegen: een vroege belegger heeft een converteerbaar effect dat, wanneer de belegger het wil converteren, kan resulteren in 5 miljoen meer aandelen worden uitgegeven. Dat is in aanvulling op de gemiddelde uitstaande aandelen van 17,5 miljoen uit de basis EPS voorbeeld. De verwaterde EPS-vergelijking zou dan zijn:
$100 miljoen nettowinst van toepassing op gewone aandelen ÷ (( ÷ 2) + 5 miljoen aandelen in converteerbare opties)
of
$100 miljoen netto toepasselijk inkomen ÷ (17.,5 miljoen gemiddelde uitstaande aandelen + 5 miljoen aandelen in converteerbare opties)
of
$100 miljoen netto toepasselijk inkomen ÷ 22.5 miljoen aandelen
Dat geeft ons een verwaterde EPS van $4,44.
sommige eigenaardigheden Met betrekking tot verwaterde winst Per aandeel
een ding om in gedachten te houden over verwaterde EPS is het feit dat anti-verwaterende conversies niet in de berekening zijn opgenomen. Door dit te doen zou de winst per aandeel te verhogen, maar dit is niet waarschijnlijk gebeuren in de echte wereld., Bijvoorbeeld, een werknemer met een gevestigde optie om aandelen te kopen op $1 per aandeel zal niet uit te oefenen die optie wanneer het aandeel is de handel op $0,75 per aandeel. Onderwater aandelenopties zijn niet opgenomen in de verdunde EPS-berekening, alleen aandelenopties die in aanmerking komen voor conversie en een uitoefenprijs hebben die onder de huidige marktprijs ligt.
als een onderneming veel potentiële verwatering in haar boeken heeft, en de aandelenkoers plotseling daalt om welke reden dan ook (een bedrijfsspecifieke situatie, een brede economische recessie, enz.,), kan al die verdunning verdwijnen uit de verdunde EPS-berekening. Als u geen rekening houdt met het feit dat hogere aandelen in de toekomst al die verwatering opnieuw zullen introduceren, kan uw verwachte winst ver van het doel af zijn. Als de aandelenkoers blijft depressief voor een lange tijd, sommige aandelenopties zal verlopen, maar dat is meestal koud comfort-management is waarschijnlijk zelf nieuwe aandelenopties uit te geven tegen een lagere prijs.,
een vuistregel om te onthouden is dat verwaterde EPS altijd lager zal zijn dan basis EPS als de onderneming winst heeft gemaakt omdat die winst over meer aandelen moet worden verdeeld. Ook als een onderneming een verlies lijdt, zal verwaterde EPS altijd een lager verlies vertonen dan basic EPS, omdat het verlies over meer aandelen wordt verdeeld.
kijkend naar Intel als voorbeeld
onderstaande cijfers zijn afkomstig van Intel, een technologiebedrijf, in de nasleep van de dot-com boom., Kijkend naar de grafiek hieronder, merk op dat in 2000, het verschil tussen Intel ‘ s basic EPS en verdunde EPS bedroeg ongeveer $ 0,06. Als je bedenkt dat het bedrijf had meer dan 6,5 miljard aandelen uitstaande, je beseft dat verwatering was in wezen het wegnemen van meer dan $390 miljoen in waarde van de beleggers. Dat was een enorme hoeveelheid geld. Later, in 2001, toen de markten bleven instorten, gingen veel aandelenopties onder water, waardoor het verwateringseffect tijdelijk verdampte bij de berekening van verwaterde EPS.