vid analys av en resultaträkning är det viktigt att känna till skillnaden mellan Resultat per aktie (vanligtvis bara kallad ”EPS”) och resultat efter utspädning per aktie (utspätt EPS). Detta är ett särskilt viktigt område för aktieinvesterare, för om du inte är försiktig kan du sluta använda fel EPS-siffra och därmed sluta med ett vilseledande pris-till-vinstförhållande, PEG-förhållande och utdelningsjusterad PEG-förhållande.,
Varför 2 olika resultat per aktie beräkningar är användbara
När du dyker in i resultaträkningen för ett företag, du måste göra det på två nivåer.
- först, titta på hela verksamheten. Hur lönsamt är företaget som helhet?
- andra, undersöka vinsten per aktie. Börsnoterade företag delas upp i enskilda delar, eller aktier, och var och en av dessa aktier utgör en del av den totala ägarpajen. Hur mycket av efterskatteinkomsten har varje del av företaget rätt att få?,
för den enskilda investeraren är den andra siffran vad som räknas. Om ett företag genererar mer vinst varje år, men lite av den extra vinsten gör sin väg till aktieägarna per aktie, betyder välståndet i verksamheten inte mycket för aktieägarna. Det kan vara en hemsk investering.
vinster går förlorade på väg till aktieägare—eller ”utspädd”—av olika skäl., En fusion eller ett förvärv kan resultera i att nya aktier emitteras, eller anställda kan ha aktieoptioner med intjänandeperioder som slutar, eller det kan finnas utspädande värdepapper såsom teckningsoptioner eller konvertibla preferensaktier. Investerare möter dessa omständigheter oftare än du kan förvänta dig, men aktieägarvänliga ledningsgrupper fokuserar på per aktie Resultat, prioriterar dem över storleken på företaget. Sådan ledning förstår att de befintliga aktieägarna varje gång en ny aktie emitteras, i själva verket ger upp en del av sitt ägande till den som tar emot den nya aktien.,
lyckligtvis kom revisorerna som utvecklar ”allmänt accepterade redovisningsprinciper” (GAAP) för bokslut som finns i årsredovisningen och 10-K-arkivering fram till en lösning. Det är inte perfekt, och det kommer inte fånga allt, men det är ett bra ställe att börja. De bestämde sig för att kräva att företagen skulle lägga fram två olika EPS-siffror i sina upplysningar: Resultat per aktie och Resultat per aktie efter utspädning.,
beräkning av grundläggande Resultat per aktie
grundläggande EPS är en enkel beräkning som försöker ta den nettoinkomst som är tillämplig på stamaktier för en period och dela den med det genomsnittliga antalet utestående aktier för samma period.
till exempel, låt oss säga att ett företag hade $100 miljoner i nettointäkter som gäller för stamaktier för sitt senaste räkenskapsår. Det började det året med 20 miljoner aktier utestående och slutade det året med 15 miljoner aktier utestående., Den grundläggande EPS-beräkningen skulle vara:
$ 100 miljoner nettoresultat för Common shares (2)
eller
$100 miljoner nettotillämpningsresultat 17.5 miljoner genomsnittliga utestående aktier
detta ger oss en grundläggande EPS på $5.71.
beräkning av resultat efter utspädning per aktie
resultat efter utspädning per aktie justera det grundläggande EPS-värdet genom att inkludera all potentiell utspädning som, om den utlöses vid nuvarande priser och förhållanden, skulle resultera i att det rapporterade resultatet per aktie är lägre än de annars skulle ha varit.,
låt oss hålla fast vid vårt exempel från de grundläggande EPS, men låt oss lägga till en ny detalj: en tidig investerare har en konvertibel säkerhet som, när investeraren vill konvertera den, kan leda till att 5 miljoner fler aktier utfärdas. Det är förutom de genomsnittliga utestående aktierna på 17,5 miljoner från det grundläggande EPS-exemplet. Den utspädda EPS-ekvationen skulle då vara:
100 miljoner dollar nettoresultat för Common shares (((2) + 5 miljoner aktier i convertible options)
eller
100 miljoner nettotillämpningsresultat (17.,5 miljoner utestående aktier + 5 miljoner aktier i Konvertibla optioner)
eller
100 miljoner nettotillägg av moderbolag 22,5 miljoner aktier
som ger oss ett utspätt resultat av 4,44 USD.
vissa egenheter till utspädda Resultat per aktie
en sak att komma ihåg om utspädda EPS är det faktum att anti-späd konverteringar inte ingår i beräkningen. Att göra det skulle öka resultatet per aktie, men det är inte troligt att hända i den verkliga världen., Till exempel kommer en anställd med ett intjänat alternativ att köpa aktier på $1 per aktie inte att utöva det alternativet när aktien handlar på $0.75 per aktie. Undervattenslager ingår inte i den utspädda EPS-beräkningen, endast aktieoptioner som är berättigade till konvertering och har ett lösenpris under det aktuella marknadspriset.
om ett företag har en stor potentiell utspädning på sina böcker, och aktiekursen plötsligt minskar av någon anledning (en företagsspecifik situation, en bred ekonomisk recession, etc.,) kan all denna utspädning försvinna från den utspädda EPS-beräkningen. Om du inte tar hänsyn till det faktum att högre lagernivåer i framtiden kommer att återinföra all denna utspädning, kan ditt projicerade resultat vara långt ifrån märket. Om aktiekursen förblir deprimerad under lång tid, kommer vissa aktieoptioner att löpa ut, men det är vanligtvis kall komfort-ledningen kommer sannolikt att utfärda nya aktieoptioner till ett lägre pris.,
en allmän tumregel att komma ihåg är att utspädda EPS alltid kommer att vara lägre än grundläggande EPS om företaget genererade en vinst eftersom den vinsten måste delas mellan fler aktier. På samma sätt, om ett företag lider av en förlust, kommer utspädda EPS alltid att visa en lägre förlust än grundläggande EPS eftersom förlusten sprids ut över fler aktier.
tittar på Intel som ett exempel
siffrorna nedan är från Intel, ett teknikföretag, i efterdyningarna av dot-com boom., Om man tittar på diagrammet nedan märker man att skillnaden mellan Intels grundläggande EPS och utspädda EPS år 2000 uppgick till cirka $ 0,06. Om du anser att företaget hade över 6,5 miljarder aktier utestående, inser du att utspädning väsentligen tog bort mer än $ 390 miljoner i värde från investerarna. Det var en enorm summa pengar. Senare, 2001, när marknaderna fortsatte att kollapsa, gick många av aktieoptionerna under vattnet, och därmed förångades utspädningseffekten tillfälligt vid beräkningen av utspädda EPS.