når man analyserer en resultatopgørelse, er det vigtigt at kende forskellen mellem basisindtjening pr.aktie (normalt bare omtalt som “EPS”) og fortyndet indtjening pr. aktie (fortyndet EPS). Dette er et særligt vigtigt område for aktieinvestorer, fordi hvis du ikke er forsigtig, kan du ende med at bruge det forkerte EPS-tal og dermed Ende med et vildledende pris-til-indtjening-forhold, PEG-forhold og udbyttejusteret PEG-forhold.,
Hvorfor 2 forskellige Indtjeningsberegninger pr.aktie er nyttige
Når du dykker ned i en virksomheds resultatopgørelse, skal du gøre det på to niveauer.
- se først på hele virksomheden. Hvor rentabelt er virksomheden som helhed?for det andet skal du undersøge overskuddet pr. Børsnoterede selskaber skæres op i individuelle stykker eller aktier, og hver af disse aktier repræsenterer en del af den samlede ejerskabspai. Hvor meget af indkomst efter skat er hvert stykke af virksomheden berettiget til at modtage?,
For den enkelte investor er det andet tal, der tæller. Hvis et selskab genererer mere overskud hvert år, men lidt af den ekstra fortjeneste gør sin vej til aktionærerne på en aktiebasis, betyder velstanden i virksomheden ikke meget for aktionærerne. Det kunne være en forfærdelig investering.
overskuddet går tabt på vej til aktionærerne—eller “fortyndet”—af forskellige årsager., En fusion eller erhvervelse kan resultere i, at nye aktier udstedes, eller ansatte kan have aktieoptioner med optjeningsperioder, der slutter, eller der kan være fortyndende værdipapirer såsom warrantsarrants eller konvertible foretrukne aktier. Investorer støder på disse omstændigheder oftere, end du kunne forvente, men aktionærvenlige ledelsesteams fokuserer på resultaterne pr. En sådan ledelse forstår, at hver gang en ny aktie udstedes, opgiver de eksisterende aktionærer faktisk noget af deres ejerskab til den, der modtager den nye aktie.,
Heldigvis, de revisorer, der udvikler den “generally accepted accounting principles” (GAAP) for regnskab findes i årsrapporten, og 10-K arkivering kom op med en løsning. Det er ikke perfekt, og det vil ikke fange alt, men det er et godt sted at starte. De besluttede at kræve, at virksomheder præsenterer to forskellige EPS-tal i deres oplysninger:basisindtjening pr.,
Beregningen af Indtjening Per Aktie
Grundlæggende EPS er en enkel beregning, der forsøger at tage den nettoindtægt, der gælder for almindelige aktier i en periode, og dividere det med det gennemsnitlige antal udestående aktier for den samme periode.lad os for eksempel sige, at en virksomhed havde $100 millioner i nettoindkomst gældende for fælles aktier for det seneste regnskabsår. Det startede det år med 20 millioner udestående aktier og sluttede det år med 15 millioner udestående aktier., Den grundlæggende EPS beregning ville være:
$100 millioner netto indkomst, der gælder for almindelige aktier ÷ ( ÷ 2)
ELLER
$100 mio., der gælder indkomst ÷ 17,5 millioner gennemsnitlige udestående aktier
Dette giver os en grundlæggende EPS på $5.71.
beregning af fortyndet indtjening pr.aktie
fortyndet indtjening pr. aktie juster basis-EPS-tallet ved at inkludere al potentiel fortynding, der, hvis den udløses på nuværende priser og betingelser, ville resultere i, at den rapporterede indtjening pr. aktie var lavere, end de ellers ville have været.,
lad os holde os til vores eksempel fra de grundlæggende EPS, men lad os tilføje en ny detalje: en tidlig investor har en konvertibel sikkerhed, der, når investoren ønsker at konvertere den, kan resultere i, at der udstedes 5 millioner flere aktier. Det er ud over de gennemsnitlige udestående aktier på 17.5 millioner fra det grundlæggende EPS-eksempel. Den fortyndede EPS-ligning ville derefter være:
$100 millioner nettoindkomst gældende for fælles aktier ÷ ((2 2) + 5 millioner aktier i konvertible optioner)
eller
$100 millioner netto gældende indkomst ((17.,5 millioner gennemsnitlige udestående aktier + 5 millioner aktier i konvertible valg)
ELLER
$100 mio., der gælder indkomst ÷ 22,5 millioner aktier
Det giver os en udvandet EPS på $4.44.
nogle særheder til fortyndet indtjening pr.aktie
en ting at huske på ved fortyndet EPS er, at antifortyndende konverteringer ikke er inkluderet i beregningen. Aktie, men det vil sandsynligvis ikke ske i den virkelige verden., For eksempel vil en medarbejder med en optjente mulighed for at købe aktier på $1 per aktie ikke udøve denne mulighed, når aktien handler på $0.75 per aktie. Undervands aktieoptioner er ikke inkluderet i den fortyndede EPS-beregning, kun aktieoptioner, der er berettiget til konvertering og har en strike-pris under den aktuelle markedspris.
Hvis en virksomhed har en masse potentiale fortynding på sine bøger, og aktiekursen pludselig falder uanset af hvilken grund (en firma-specifikke situation, en bred økonomisk recession, osv.,), kan al denne fortynding forsvinde fra den fortyndede EPS-beregning. Hvis du ikke tager højde for det faktum, at højere lagerniveauer i fremtiden vil genindføre al denne fortynding, kan din forventede indtjening være langt væk fra mærket. Hvis aktiekursen forbliver deprimeret i lang tid, udløber nogle aktieoptioner, men det er normalt kold komfort—ledelsen vil sandsynligvis udstede nye aktieoptioner til en lavere pris.,
en generel tommelfingerregel at huske er, at fortyndet EPS altid vil være lavere end grundlæggende EPS, hvis virksomheden genererede et overskud, fordi dette overskud skal fordeles mellem flere aktier. Ligeledes, hvis en virksomhed lider et tab, vil fortyndet EPS altid vise et lavere tab end grundlæggende EPS, fordi tabet er spredt ud over flere aktier.
ser man på Intel som et eksempel
tallene nedenfor er fra Intel, et teknologiselskab, i kølvandet på dot-com-boom., Se på nedenstående diagram, bemærk at i 2000 udgjorde forskellen mellem Intels grundlæggende EPS og fortyndet EPS omkring $0.06. Hvis du overvejer, at virksomheden havde over 6, 5 milliarder udestående aktier, er du klar over, at fortynding i det væsentlige fjernede mere end 390 millioner dollars i værdi fra investorerne. Det var en enorm mængde penge. Senere, i 2001, da markederne fortsatte med at kollapse, gik mange af aktieoptionerne under vand, og dermed fordampede fortyndingseffekten midlertidigt ved beregningen af fortyndet EPS.