Enron-skandalen

den 20.September 2000 skrev en reporter ved bureauall Street Journal bureau i Dallas en historie om, hvordan mark-to-market-regnskab var blevet udbredt i energisektoren. Han bemærkede, at udenforstående ikke havde nogen reel måde at kende de antagelser, som virksomheder, der brugte mark-to-market, baserede deres indtjening på. Mens historien kun dukkede op i Texas Tidende, Texas regional udgave af Journal, short-sælgeren Jim Chanos, der skete til at læse det, og besluttede at tjekke Enron-10-K-rapport for sig selv., Chanos troede ikke, det var fornuftigt, at Enrons bredbåndsenhed syntes at langt overstige en daværende urolig bredbåndsindustri. Han bemærkede også, at Enron brugte meget af sin investerede kapital, og blev foruroliget over de store mængder aktier, der blev solgt af insidere. I November 2000 besluttede han at forkorte Enrons bestand.: 334-338

i februar 2001 fortalte Chief Accounting Officer Rick Causey budget managers: “fra et regnskabsmæssigt synspunkt vil dette være vores nemmeste år nogensinde. Vi har 2001 i tasken.”: 299 den 5. Marts, Bethany McLeans Fortune-artikel ” er Enron overpris?,”spørgsmålstegn ved, hvordan Enron kunne opretholde sin høje aktieværdi, som handlede med femoghalvfems gange sin indtjening og argumenterede for, at analytikere og investorer ikke vidste nøjagtigt, hvordan virksomheden tjente penge. McLean blev først trukket til virksomhedens økonomiske situation, efter at Chanos foreslog, at hun så selskabets 10-K for sig selv.: 338 i et post mortem-intervie.med The .ashington Post huskede hun at finde “mærkelige transaktioner”, “uberegnelig pengestrøm” og “enorm gæld.”Gælden var det største røde flag til McLean; hun spekulerede på, hvordan et angiveligt rentabelt selskab kunne være “at tilføje gæld i så hurtigt tempo.,”Senere, i sin bog, de smarteste fyre i rummet, huskede McLean at tale fra rekorden med et antal mennesker i investeringssamfundet, der voksede skeptisk over for Enron.: 338

McLean ringede til Skilling for at diskutere hendes fund, før han offentliggjorde artiklen, men han kaldte hende “uetisk” for ikke at undersøge hans firma korrekt. Fasto.citerede to Fortune-journalister, at Enron ikke kunne afsløre indtjeningsoplysninger, da virksomheden havde mere end 1,200 handelsbøger for forskellige råvarer og gjorde”… ikke ønsker nogen at vide, hvad der er på disse bøger., Vi vil ikke fortælle nogen, hvor vi tjener penge.”

i et konferenceopkald den 17.April 2001 angreb daværende administrerende direktør (CEO) Skilling verbalt analystall Street-analytiker Richard Grubman, der satte spørgsmålstegn ved Enrons usædvanlige regnskabspraksis under et indspillet konferenceopkald. Da Grubman klagede over, at Enron var det eneste selskab, der ikke kunne frigive en balance sammen med sine indtjeningsopgørelser, stammede Skilling, “nå uh … Mange tak, vi sætter pris på det … Røvhul.,”Dette blev en indvendig vittighed blandt mange Enron-medarbejdere, der hånede Grubman for hans opfattede indblanding snarere end Skillings offensivitet, med slogans som “spørg hvorfor, røvhul”, en variation af Enrons officielle slogan “spørg hvorfor”. Skillings kommentar blev imidlertid mødt med forfærdelse og forbløffelse af presse og offentlighed, da han tidligere havde foragtet kritik af Enron køligt eller humoristisk.

i slutningen af 1990 ‘ erne handlede Enrons aktie for $80-90 pr., I midten af juli 2001 rapporterede Enron en omsætning på $ 50.1 milliarder, næsten tredobbelt år til dato, og slog analytikernes skøn med 3 cent pr. Alligevel havde Enrons fortjenstmargen ligget på et beskedent gennemsnit på ca. 2,1%, og aktiekursen var faldet med mere end 30% Siden samme kvartal 2000.

efterhånden som tiden gik, konfronterede en række alvorlige bekymringer virksomheden., Enron havde for nylig stod over for flere alvorlige driftsmæssige udfordringer, nemlig logistiske vanskeligheder med at drive et nyt bredbånd kommunikation handel enhed, og tab fra at konstruere Dabhol Magt-projekt, et stort gas-drevet kraftværk i Indien, der havde været indblandet i striden siden begyndelsen i forhold til sin høje priser og bestikkelse på højeste niveau. Disse blev efterfølgende bekræftet i Senatets undersøgelse i 2002., Der var også stigende kritik af selskabet for den rolle, som datterselskabet Enron Energy Services havde i Californien el-krise i 2000-2001.

På August 14, Skilling meddelte, at han var fratræder sin stilling som administrerende DIREKTØR efter kun seks måneder med henvisning personlige årsager Observatører bemærkede, at i de måneder før sin afslutning, Skilling havde solgt på minimum 450.000 i aktier i Enron til en værdi af omkring $33 millioner (selvom han stadig ejede over en million aktier på tidspunktet for sin afgang). Ikke desto mindre forsikrede Lay, der fungerede som formand hos Enron, overraskede Market watatchers om, at der ville være “ingen ændring i virksomhedens præstationer eller udsigter fremad” fra Skillings afgang., Lay meddelte, at han selv ville genoptage stillingen som administrerende direktør.

den 15.August sendte Sherron .atkins, vicepræsident for forretningsudvikling, et anonymt brev for at advare ham om virksomhedens regnskabspraksis. En erklæring i brevet sagde: “Jeg er utrolig nervøs for, at vi vil implodere i en bølge af regnskabsskandaler .”Watatkins kontaktede en ven, der arbejdede for Arthur Andersen, og han udarbejdede et memorandum til at give revisionspartnerne om de punkter, hun rejste., Den August 22, metatkins mødtes individuelt med Lay og gav ham et brev på seks sider, der yderligere forklarede Enrons regnskabsproblemer. Lay spurgte hende om, hvorvidt hun havde fortalt nogen uden for virksomheden og derefter lovet at få selskabets advokatfirma, Vinson & Elkins, gennemgå spørgsmålene, selvom hun hævdede, at brug af Advokatfirmaet ville udgøre en interessekonflikt.: 357 Lay konsulterede andre ledere, og selvom de ønskede at afskedige .atkins (da te .as-loven ikke beskyttede virksomhedens varslere), besluttede de imod det for at forhindre en retssag.,: 358 den 15. oktober meddelte Vinson & Elkins, at Enron ikke havde gjort noget galt i sin regnskabspraksis, da Andersen havde godkendt hvert problem.

Investorernes tillid declinesEdit

Ved udgangen af August 2001, hans selskabets bestand værdi falder stadig, Lå ved navn Greg Whalley, president og COO for Enron Engros-Tjenester, til at lykkes Skilling som præsident og COO for hele virksomheden., Han har også navngivet Mark Frevert som næstformand, og udnævnt andhalley og Frevert til stillinger i formandens Kontor. Nogle observatører antydede, at Enrons investorer havde et betydeligt behov for tryghed, ikke kun fordi virksomhedens forretning var vanskelig at forstå (endda “ubeskrivelig”), men også fordi det var vanskeligt at beskrive virksomheden korrekt i årsregnskaber. En analytiker sagde ” det er virkelig svært for analytikere at afgøre, hvor tjener penge i et givet kvartal, og hvor de taber penge.,”Lay accepterede, at Enrons forretning var meget kompleks, men hævdede, at analytikere “aldrig ville få alle de oplysninger, de ønsker” for at tilfredsstille deres nysgerrighed. Han forklarede også, at virksomhedens kompleksitet i vid udstrækning skyldtes skattestrategier og positionssikring. Lays indsats syntes at mødes med begrænset succes; i september 9 bemærkede en fremtrædende hedgefondschef, at ” aktien handler under en sky.”Den pludselige afgang af Skilling kombineret med opaciteten i Enrons regnskabsbøger gjorde det vanskeligt for Wallall Street at vurdere korrekt., Derudover indrømmede virksomheden gentagne gange at have brugt “transaktioner med nærtstående parter”, som nogle frygtede kunne bruges for let til at overføre tab, der ellers kunne vises på Enrons egen balance. Et særligt bekymrende aspekt ved denne teknik var, at flere af de “beslægtede” enheder havde været eller blev kontrolleret af CFO Fasto..,

efter angrebene i September 11 skiftede mediernes opmærksomhed væk fra virksomheden og dets problemer; lidt mindre end en måned senere meddelte Enron, at den havde til hensigt at begynde processen med at sælge sine aktiver med lavere margin til fordel for sine kerneforretninger inden for handel med gas og elektricitet. Denne politik omfattede at sælge Portland General Electric til et andet Oregon-værktøj, North .est Natural Gas, for omkring $1.9 milliarder i kontanter og lager og muligvis sælge sin 65% andel i dabhol-projektet i Indien.,

Omstruktureringstab og SEC-undersøgelseredit

den 16.oktober 2001 meddelte Enron, at det var nødvendigt at omformulere sine regnskaber for årene 1997-2000 for at rette op på regnskabsmæssige overtrædelser. Omregningerne for perioden reducerede indtjeningen med $613 millioner (eller 23% af det rapporterede overskud i perioden), øgede forpligtelser ved udgangen af 2000 med $628 millioner (6% af de rapporterede forpligtelser og 5.5% af den rapporterede egenkapital) og reducerede egenkapitalen ved udgangen af 2000 med $1.2 milliarder (10% af den rapporterede egenkapital).,: 11 Desuden havde Jeff Skilling i Januar hævdet, at bredbåndsenheden alene var værd $35 milliarder, et krav mistroede også. En analytiker hos Standard & Poors sagde: “Jeg tror ikke, at nogen ved, hvad bredbåndsoperationen er værd.”

Enrons ledelsesteam hævdede, at tabene hovedsagelig skyldtes investeringstab sammen med afgifter som omkring $180 millioner i penge brugt omstrukturering af virksomhedens urolige bredbåndshandelsenhed., I en erklæring sagde Lay: “efter en grundig gennemgang af vores virksomheder har vi besluttet at tage disse afgifter for at fjerne problemer, der har overskygget præstations-og indtjeningspotentialet i vores kernenergivirksomheder .”Nogle analytikere var nervøse. David Fleischer hos Goldman Sachs, en analytiker, der tidligere blev kaldt ‘en af virksomhedens stærkeste tilhængere’, hævdede, at Enron-ledelsen “… mistet troværdighed og er nødt til at irettesætte sig selv. De er nødt til at overbevise investorer om, at denne indtjening er reel, at virksomheden er for reel, og at væksten vil blive realiseret.,”

Fasto.oplyste til Enrons bestyrelse den 22. oktober, at han tjente $30 millioner fra kompensationsordninger, når han administrerede LJM limited partnerships. Den dag faldt aktiekursen på Enron til $20.65, ned $ 5.40 på en dag efter meddelelsen fra SEC om, at den undersøgte flere mistænkelige tilbud, der blev ramt af Enron, og karakteriserede dem som “nogle af de mest uigennemsigtige transaktioner med insidere nogensinde set”., Forsøger at forklare den milliard-dollar-afgift og berolige investorer, Enron ‘ s oplysninger talte om “dele afviklet uden omkostninger krave ordninger”, “afledte instrumenter, som eliminerede betinget karakter af eksisterende begrænset terminskontrakter,” og strategier, der hjalp til med at “hedge købmand, investeringer og andre aktiver.”En sådan forvirrende fraseologi efterlod mange analytikere uvidende om, hvordan Enron administrerede sin forretning., Med hensyn til SEC-undersøgelsen sagde formand og Administrerende Direktør Lay: “vi vil samarbejde fuldt ud med SEC og ser frem til muligheden for at sætte enhver bekymring over disse transaktioner til hvile.”

to dage senere, den 25.oktober, blev Fasto. fjernet som CFO, på trods af Lays forsikringer allerede den foregående dag om, at han og bestyrelsen havde tillid til ham. I annonceringen af Fasto .s ouster sagde Lay: “i mine fortsatte drøftelser med det finansielle samfund blev det klart for mig, at genoprettelse af investorernes tillid ville kræve, at vi erstatter Andy som CFO.,”Flytningen kom efter flere banker nægtede at udstede lån til Enron, så længe Fasto.forblev CFO. Men med Skilling og Fasto.nu begge forlod, frygtede nogle analytikere, at afsløring af virksomhedens praksis ville blive gjort desto vanskeligere. Enrons aktie handlede nu til $ 16.41, efter at have mistet halvdelen af sin værdi på lidt mere end en uge.Jeff McMahon, leder af industrielle markeder, lykkedes Fasto.som CFO. Hans første opgave var at håndtere en kontantkrise., En dag tidligere opdagede Enron, at det ikke var i stand til at rulle sit kommercielle papir og effektivt miste adgangen til flere milliarder dollars i finansiering. Virksomheden havde faktisk haft svært ved at sælge sit kommercielle papir i en uge, men var nu ikke i stand til at sælge selv papir natten over. Den 27. oktober begyndte virksomheden at købe alle sine kommercielle papirer tilbage, værdsat til omkring 3.3 milliarder dollars, i et forsøg på at berolige investorernes frygt for Enrons levering af kontanter. Enron finansierede genkøb ved at udtømme sine kreditlinjer i flere banker., Mens selskabets gældsvurdering stadig blev betragtet som investeringskvalitet, handlede dets obligationer på niveauer lidt mindre, hvilket gjorde det fremtidige salg problematisk. Det viste sig snart, at Fasto.havde været så fokuseret på at skabe køretøjer uden balance, at han alle havde ignoreret nogle af de mest rudimentære aspekter af virksomhedsfinansiering. McMahon og en “finansielle SWAT team” sat sammen for at finde en vej ud af den kontante krise opdagede, at Fastow aldrig udviklet procedurer til sporing af kontanter eller gæld løbetider. Til alle formål var Enron illikvid.,

da måneden var afsluttet, rejste nogle observatører alvorlige bekymringer over Enrons mulige manipulation af accepterede regnskabsregler; det blev imidlertid påstået, at analysen var umulig på grundlag af de ufuldstændige oplysninger fra Enron. Industrianalytikere frygtede, at Enron var den nye langsigtede kapitalstyring, hedgefonden, hvis konkurs i 1998 truede systemisk fiasko på de internationale finansielle markeder. Enrons enorme tilstedeværelse bekymrede nogle om konsekvenserne af virksomhedens mulige konkurs., Enron-ledere accepterede kun spørgsmål i skriftlig form.

nedgradering af kreditvurdering

den største kortvarige fare for Enrons overlevelse i slutningen af oktober 2001 syntes at være dens kreditvurdering. Det blev rapporteret på det tidspunkt, at Moody ‘ s og Fitch, to af de tre største kreditvurderingsbureauer, havde dømt Enron til gennemgang for mulig nedgradering. En sådan nedjustering ville tvinge Enron til at udstede millioner af aktier til dækning af lån, som den havde garanteret, hvilket ville reducere værdien af eksisterende aktier yderligere., Derudover, alle former for selskaber begyndte at gennemgå deres eksisterende kontrakter med Enron, især på lang sigt, i tilfælde af, at Enron ‘ s rating blev sænket under investment grade, en mulig hindring for fremtidige transaktioner.analytikere og observatører fortsatte deres klager over vanskeligheden eller umuligheden ved korrekt vurdering af et selskab, hvis regnskaber var så kryptiske. Nogle frygtede, at ingen på Enron bortset fra Skilling og Fasto.helt kunne forklare mange års mystiske transaktioner., “Du kommer langt over mit hoved,” sagde Lay i slutningen af August 2001 som svar på detaljerede spørgsmål om Enrons forretning, en reaktion, der bekymrede analytikere.

den 29.oktober reagerede på voksende bekymring for, at Enron måske har utilstrækkelige kontanter til rådighed, nyheden spredte, at Enron søgte yderligere $1-2 milliarder i finansiering fra banker. Den næste dag, som frygtet, sænkede Moody ‘ s Enrons kreditvurdering fra Baa1 til Baa2, to niveauer over junk status. Standard & Poors bekræftede Enrons vurdering af BBB+, svarende til Moody ‘ s Baa1., Moody ‘ s advarede også om, at det ville nedjustere Enrons kommercielle papirvurdering, hvis konsekvens sandsynligvis ville forhindre virksomheden i at finde den yderligere finansiering, den forsøgte at holde opløsningsmiddel.

November begyndte med offentliggørelsen af, at SEC nu forfulgte en formel undersøgelse, fremkaldt af spørgsmål i forbindelse med Enrons forhandlinger med “nærtstående parter”. Enron ‘ s bestyrelse har også meddelt, at det ville kommissionen et særligt udvalg til at undersøge transaktioner, instrueret af William C. Beføjelser, dean of the University of Texas law school., Den næste dag krævede en redaktion i Ne.York Times en “aggressiv” undersøgelse af sagen. Enron var i stand til at sikre yderligere $1 milliarder i finansiering fra cross-to .n rival Dynegy den 2.November, men nyheden blev ikke universelt beundret, idet gælden blev sikret af aktiver fra virksomhedens værdifulde nordlige naturgas og Transesternestern Pipeline.

foreslået buyout af DynegyEdit

Sources hævdede, at Enron planlagde at forklare sin forretningspraksis mere fuldstændigt inden for de kommende dage som en tillidsskabende gestus., Enrons aktie handlede nu til omkring $ 7, og på dette tidspunkt var det tydeligt, at Enron ikke kunne forblive uafhængig. Investorer bekymrede imidlertid, at virksomheden ikke ville være i stand til at finde en køber.

Efter Enron havde modtaget et bredt spektrum af afvisninger, Enron ledelse tilsyneladende fundet en køber, når bestyrelsen af Dynegy, en anden energi erhvervsdrivende, der er baseret i Houston, stemte sent på natten på November 7 at erhverve Enron til en meget lav pris på omkring 8 milliarder dollars på lager. Chevron te .aco, som på det tidspunkt ejede omkring en fjerdedel af Dynegy, accepterede at give Enron $2.,5 milliarder i kontanter, specifikt $ 1 milliarder i starten og resten, da aftalen blev afsluttet. Dynegy ville også være forpligtet til at påtage sig næsten $13 milliarder af gæld plus enhver anden gæld, der hidtil er okkluderet af Enron-ledelsens hemmeligholdte forretningspraksis, muligvis så meget som $10 milliarder i “skjult” gæld. Dynegy og Enron bekræftede deres aftale den 8. November 2001.

med Enron i en tilstand af nær sammenbrud var aftalen stort set på Dynegys vilkår. Dynegy ville være det overlevende selskab, og Dynegy CEO Charles .atson og hans ledelsesteam ville lede det fusionerede selskab., Enron-aktionærer ville få en andel på 40 procent i det udvidede Dynegy, og Enron ville få tre pladser i det fusionerede selskabs bestyrelse. Lay ville ikke have nogen ledelsesrolle, selvom det blev antaget, at han ville få et af Enrons pladser i bestyrelsen. Af Enrons seniorledere ville kun .halley tilslutte sig det fusionerede selskabs C-suite som e .ecutive Vice president. Dynergy blev enige om at investere 1, 5 milliarder dollars i Enron for at holde den i live, indtil aftalen lukkede.,: 395

som et mål for, hvordan dire Enrons økonomiske billede var blevet, gik selskabet oprindeligt til at betale sine regninger for November, indtil kreditbureauerne gav fusionen deres velsignelse og tillod Enron at beholde sin kredit på investeringskvalitet. På dette tidspunkt var Dynegy-aftalen næsten det eneste, der holdt virksomheden i LIVE, og Enron-embedsmænd ønskede at opbevare så mange kontanter i virksomhedens kasser i tilfælde af konkurs., Hvis kreditbureauerne havde bremset aftalen og reduceret Enron til junk-status, ville dens evne til at handle være stærkt begrænset, hvis der var en reduktion eller eliminering af sine kreditlinjer med konkurrenter. I sidste ende, efter Enron og Dynegy omformede den aftale at gøre det sværere for Dynegy til at udløse “material adverse change” – klausul, og træk stikket ud, Moody ‘ s og S&P enige om at droppe Enron til et hak over “junk” – status, så Enron til at betale sine regninger, en dag for sent med interesse.,

kommentatorer bemærkede de forskellige virksomhedskulturer mellem Dynegy og Enron og på .atsons “straight-talking” personlighed. Nogle spekulerede på, om Enrons problemer ikke blot var resultatet af uskyldige regnskabsfejl. I November hævdede Enron, at de milliarder plus “engangsafgifter”, der blev afsløret i Oktober, i virkeligheden skulle have været $200 millioner, med resten af beløbet blot korrektioner af sovende regnskabsfejl. Mange frygtede andre “fejl” og omformuleringer kunne endnu blive afsløret.,

en anden større korrektion af Enrons indtjening blev annonceret den 9.November med en reduktion på $591 millioner af de angivne indtægter i årene 1997-2000. Anklagerne blev sagt at komme stort set fra to specielle formål partnerskaber (JEDI og Che .co). Korrektionerne resulterede i en virtuel eliminering af overskuddet for regnskabsåret 1997 med betydelige reduktioner for de øvrige år. På trods af denne offentliggørelse erklærede Dynegy, at den stadig havde til hensigt at købe Enron., Begge selskaber blev siges at være ivrige efter at modtage en officiel vurdering af det påtænkte salg fra Moody ‘ s og S&P formentlig for at forstå effekten færdiggørelse af en buy-out transaktion ville have på Dynegy og Enron ‘ s kreditvurdering. Derudover blev der rejst bekymringer vedrørende antitrustregulerende begrænsninger, hvilket resulterede i mulig afhændelse, sammen med hvad for nogle observatører var de radikalt forskellige virksomhedskulturer i Enron og Dynegy.,

begge virksomheder promoverede aftalen aggressivt, og nogle observatører var håbefulde; .atson blev rost for at forsøge at skabe det største selskab på energimarkedet. På det tidspunkt sagde .atson: “vi føler, at vi er et meget solidt firma med masser af kapacitet til at modstå, hvad der sker de næste par måneder .”En analytiker kaldte aftalen” en whohopper … en meget god aftale økonomisk, helt sikkert bør være en god aftale strategisk, og giver nogle umiddelbare balance-backstop for Enron.”

kreditproblemer blev dog mere kritiske., Omkring det tidspunkt, hvor buyout blev offentliggjort, Moody ‘ s og S&P offentligt meddelte, at de havde reduceret Enron til lige over “junk” – status. I et konferenceopkald bekræftede s&P, at hvis Enron ikke skulle købes, ville S&P reducere sin rating til lav BB eller høj B, ratings noteret som værende inden for junk status. Derudover havde mange erhvervsdrivende begrænset deres engagement med Enron eller stoppet med at drive forretning helt af frygt for flere dårlige nyheder., Againatson forsøgte igen at forsikre og attesterede på en præsentation for investorer, at der var “intet galt med Enrons forretning”. Han erkendte også, at aflønningsfulde skridt (i form af flere aktieoptioner) skulle tages for at afhjælpe fjendskabet hos mange Enron-medarbejdere over for ledelsen, efter at det blev afsløret, at Lay og andre embedsmænd havde solgt hundreder af millioner af dollars værd af lager i månederne før krisen., Situationen blev ikke hjulpet af den oplysning, der Lå, hans “omdømme i ruiner”, stod til at modtage en betaling på $60 millioner som en change-of-control gebyr efter Dynegy erhvervelse, mens mange Enron-ansatte, som havde set deres pensionskonti, som var i stor udstrækning baseret på Enron-lager, der er hærget, da prisen faldt med 90% inden for et år. En embedsmand i et firma ejet af Enron sagde “Vi havde nogle ægtepar, der begge arbejdede, som tabte så meget som $800,000 eller $900,000. Det udslettede stort set hver medarbejders spareplan.,”

Watatson forsikrede investorer om, at den sande natur af Enrons forretning var blevet gjort tydelig for ham: “vi har trøst, der er ikke en anden sko at droppe. Hvis der ikke er nogen sko, er dette en fænomenalt god transaktion.”Furtheratson hævdede endvidere, at Enrons energihandelsdel alene var værd at prisen Dynegy betalte for hele virksomheden.

i midten af November meddelte Enron, at den planlagde at sælge omkring 8 milliarder dollars værd af underpresterende aktiver sammen med en generel plan for at reducere skalaen af hensyn til finansiel stabilitet., Den 19. November afslørede Enron for offentligheden yderligere bevis for dens kritiske situation. Mest presserende, at selskabet havde gæld tilbagebetalingsforpligtelser i intervallet $ 9 milliarder ved udgangen af 2002. Sådanne gældsforpligtelser var “langt over” af de disponible kontanter. Desuden var der ingen garanti for, at foranstaltningerne til bevarelse af solvensen var vellykkede, navnlig hvad angår salg af aktiver og refinansiering af gæld. I en erklæring afslørede Enron ” et negativt resultat med hensyn til nogen af disse forhold ville sandsynligvis have en væsentlig negativ indvirkning på Enrons evne til at fortsætte som en going concern.,”

to dage senere, den 21.November, udtrykte Wallall Street alvorlig tvivl om, at Dynegy overhovedet ville fortsætte med sin aftale eller ville forsøge at genforhandle radikalt. Desuden afslørede Enron i en 10-filing arkivering, at næsten alle de penge, den for nylig havde lånt til formål, herunder at købe sit kommercielle papir, eller omkring $5 milliarder, var opbrugt på bare 50 dage. Analytikere blev nervøse ved åbenbaringen, især da Dynegy blev rapporteret at have også været uvidende om Enrons sats for kontantbrug., For at afslutte den foreslåede buyout skulle Dynegy lovligt demonstrere en “materiel ændring” under omstændighederne ved transaktionen; så sent som i November 22 var kilder tæt på Dynegy skeptiske over, at de seneste afsløringer udgjorde tilstrækkelige grunde. Selvom Lay antog, at en af hans undersåtter havde delt 10-Q med Dynegy-embedsmænd, så ingen i Dynegy det, før det blev frigivet til offentligheden., Det viste sig efterfølgende, at Enrons handlende havde taget meget af pengene fra Dynegys kontantinfusion og brugt dem til at garantere betaling til deres handelspartnere, da det var tid til at slå sig ned.sec meddelte, at den havde indgivet klager over civil Svig mod Andersen. Et par dage senere hævdede kilder, at Enron og Dynegy genforhandlede vilkårene for deres arrangement. Dynegy nu krævede Enron enige om at blive købt for $ 4 milliarder i stedet for de tidligere $ 8 milliarder . Observatører rapporterede vanskeligheder med at fastslå, hvilke af Enrons operationer, hvis nogen, var rentable., Rapporter beskrev et massivt skift af forretning til Enrons konkurrenter med henblik på reduktion af risikoeksponering.

Konkursedit

den 28.November 2001 blev Enrons to værst mulige resultater til virkelighed. Kreditvurderingsbureauer reducerede alle Enrons kreditvurdering til junk-status, og Dynegys bestyrelse rev fusionsaftalen op efter adviceatsons råd. Lateratson sagde senere: “i slutningen Kunne du ikke give mig det.,”: 403 selvom de tilsyneladende havde udstryget en række udestående problemer på et møde i Ne.York i løbet af den foregående 40eekend, viste Dynegys bekymringer over Enrons likviditet og svindende forretning uoverstigelige. Virksomheden havde meget lidt kontanter til at operere, endsige tilfredsstille enorme gæld. Dens aktiekurs faldt til $ 0.61 i slutningen af dagens handel. En redaktionel observatør skrev ,at ” Enron er nu stenografi for den perfekte økonomiske storm.,”

systemiske konsekvenser føltes, da Enrons kreditorer og andre energihandelsselskaber led tab af flere procentpoint. Nogle analytikere mente, at Enrons fiasko angav risikoen ved økonomien efter 11. September og opfordrede forhandlere til at låse overskud, hvor de kunne. Spørgsmålet blev nu, hvordan man bestemmer den samlede eksponering af markederne og andre erhvervsdrivende for Enrons fiasko. Tidlige beregninger anslået $ 18,7 milliarder . En rådgiver sagde: “vi ved ikke rigtig, hvem der er derude udsat for Enrons kredit. Jeg beder mine klienter om at forberede sig på det værste.,”

inden for 24 timer spredte spekulationerne, at Enron ikke ville have andet valg end at indgive konkurs. Enron blev anslået til at have ca. $ 23 milliarder i passiver fra både udestående gæld og garanterede lån. Citigroup og JP Morgan Chase syntes især at have betydelige beløb at tabe med Enrons konkurs. Derudover blev mange af Enrons store aktiver pantsat til långivere for at sikre lån, hvilket skaber tvivl om, hvad, hvis noget, usikrede kreditorer og til sidst aktionærer kan modtage I konkursbehandling., Da det viste sig, ny corporate kasserer Ray bo .en havde kendt så tidligt som den dag Dynegy trak sig ud af den aftale, at Enron var på vej til konkurs. Han tilbragte de fleste af de næste to dage scrambling for at finde en bank, der ville tage Enrons resterende kontanter efter at have trukket alle sine penge ud af Citibank. Han blev i sidste ende tvunget til at nøjes med en lille Houston bank.

Ved afslutningen af forretningen den 30.November 2001 var det tydeligt, at Enron var i slutningen af sin tether. Den dag indgav Enron Europe, holdingselskabet for Enrons aktiviteter i det kontinentale Europa, konkurs., Resten af Enron fulgte efter den følgende nat, December 1, da bestyrelsen enstemmigt stemte for at indgive kapitel 11 beskyttelse. Det blev den største konkurs i amerikansk historie, overgår 1970 konkurs i Penn Central (bankruptcyorldcom konkurs det næste år overgået Enron konkurs, så titlen blev kort afholdt), og resulterede i 4.000 tabte arbejdspladser. Den dag, hvor Enron indgav konkurs, blev tusinder af ansatte bedt om at pakke deres ejendele og få 30 minutter til at forlade bygningen., Næsten 62% af 15.000 medarbejderes opsparingsplaner var afhængige af Enron-aktier, der blev købt til $83 i begyndelsen af 2001 og nu var praktisk talt værdiløs.

den 17.januar 2002 afskedigede Enron Arthur Andersen som revisor med henvisning til sin regnskabsrådgivning og ødelæggelse af dokumenter. Andersen modsatte sig, at det allerede havde afsluttet sit forhold til virksomheden, da Enron blev konkurs.