al analizar una cuenta de resultados, es importante conocer la diferencia entre las ganancias básicas por acción (generalmente denominadas «EPS») y las ganancias diluidas por acción (EPS diluido). Este es un área particularmente importante para los inversores de acciones porque, si no tiene cuidado, puede terminar utilizando la cifra EPS incorrecta y, por lo tanto, terminar con una relación precio-ganancias engañosa, relación PEG y relación PEG ajustada por dividendos.,
Por Qué 2 cálculos diferentes de ganancias por acción son útiles
Cuando te sumerges en el estado de ganancias y pérdidas de una empresa, tienes que hacerlo en dos niveles.
- primero, mira todo el negocio. ¿Qué tan rentable es la empresa en su conjunto?
- En segundo lugar, examine los beneficios por acción. Las empresas que cotizan en bolsa se dividen en partes individuales, o acciones, y cada una de esas acciones representa parte del pastel de propiedad general. ¿Cuánto de los ingresos después de impuestos tiene derecho a recibir cada parte de la empresa?,
para el inversor individual, la segunda cifra es lo que cuenta. Si una empresa genera más ganancias cada año, pero poco de ese beneficio adicional llega a los accionistas por acción, la prosperidad del negocio no significa mucho para los accionistas. Podría ser una inversión terrible.
Las ganancias se pierden en su camino a los accionistas—o»diluidas» – por una variedad de razones., Una fusión o adquisición puede resultar en la emisión de nuevas acciones, o los empleados pueden tener opciones sobre acciones con períodos de adquisición que están terminando, o puede haber valores dilutivos como warrants o acciones preferentes convertibles. Los inversores se encuentran con estas circunstancias más a menudo de lo que podría esperar, pero los equipos de gestión amigables con los accionistas se centran en los resultados por acción, priorizándolos sobre el tamaño de la empresa. Dicha dirección entiende que cada vez que se emite una nueva acción, los accionistas existentes están, en efecto, cediendo parte de su propiedad a quien está recibiendo la nueva acción.,
Afortunadamente, los contadores que desarrollan los» principios de contabilidad generalmente aceptados » (GAAP) para los estados financieros que se encuentran en el informe anual y la presentación 10-K encontraron una solución. No es perfecto, y no captura todo, pero es un gran lugar para comenzar. Decidieron exigir a las empresas que presentaran dos cifras de EPS diferentes en sus declaraciones: ganancias básicas por acción y ganancias diluidas por acción.,
calcular las ganancias básicas por acción
El EPS básico es un cálculo sencillo que intenta tomar el ingreso neto aplicable a las acciones ordinarias durante un período y dividirlo por el número promedio de acciones en circulación durante ese mismo período.
por ejemplo, digamos que un negocio tenía income 100 millones en ingresos netos aplicables a acciones ordinarias para su año fiscal más reciente. Comenzó ese año con 20 millones de acciones en circulación y terminó ese año con 15 millones de acciones en circulación., El cálculo básico del EPS sería:
income 100 millones de ingresos netos aplicables a acciones ordinarias ÷ (÷2)
o
income 100 millones de ingresos netos aplicables ÷ 17.5 millones de acciones promedio en circulación
esto nos da un EPS básico de$5.71.
calcular las ganancias diluidas por acción
Las ganancias diluidas por acción ajustan la cifra básica de EPS incluyendo todas las posibles diluciones que, si se activaran a los precios y condiciones actuales, harían que las ganancias por acción notificadas fueran inferiores a las que habrían sido de otro modo.,
sigamos con nuestro ejemplo del EPS básico, pero agreguemos un nuevo detalle: un inversor temprano posee un valor convertible que, cuando el inversor quiere convertirlo, podría resultar en 5 millones de acciones más emitidas. Eso se suma a las acciones en circulación promedio de 17.5 millones del ejemplo básico de EPS. La ecuación de EPS diluida sería entonces:
income 100 millones de ingresos netos aplicables a acciones ordinarias ÷ ((÷ 2) + 5 millones de acciones en Opciones convertibles)
o
income 100 millones de ingresos netos aplicables ÷ (17.,5 millones de acciones promedio en circulación + 5 millones de acciones en Opciones convertibles)
o
income 100 millones de ingresos netos aplicables ÷ 22.5 millones de acciones
que nos da un EPS diluido de$4.44.
algunas peculiaridades de las ganancias diluidas por acción
Una cosa a tener en cuenta sobre los EPS diluidos es el hecho de que las conversiones anti-diluyentes no se incluyen en el cálculo. Hacerlo aumentaría las ganancias por acción, pero esto no es probable que suceda en el mundo real., Por ejemplo, un empleado con un gran opción de comprar acciones a $1 por acción no ejercer esa opción cuando la acción se cotiza en $0.75 por acción. Las opciones sobre acciones subacuáticas no se incluyen en el cálculo del EPS diluido, solo las opciones sobre acciones que son elegibles para la conversión y tienen un precio de ejercicio por debajo del precio de mercado actual.
si una empresa tiene una gran cantidad de dilución potencial en sus libros, y el precio de las acciones disminuye repentinamente por cualquier razón (una situación específica de la empresa, una amplia recesión económica, etc.,), toda esa dilución podría desaparecer del cálculo del EPS diluido. Si no tiene en cuenta el hecho de que los niveles de acciones más altos en el futuro reintroducirán toda esa dilución, sus ganancias proyectadas podrían estar lejos de la marca. Si el precio de las acciones permanece deprimido durante mucho tiempo, algunas opciones sobre acciones expirarán, pero eso suele ser una comodidad fría: es probable que la administración emita nuevas opciones sobre acciones a un precio más bajo.,
una regla general a recordar es que los EPS diluidos siempre serán inferiores a los EPS básicos si la empresa genera un beneficio porque ese beneficio tiene que dividirse entre más acciones. Del mismo modo, si una empresa sufre una pérdida, los EPS diluidos siempre mostrarán una pérdida menor que los EPS básicos porque la pérdida se distribuye entre más acciones.
mirando a Intel como un ejemplo
Las figuras a continuación son de Intel, una empresa de tecnología, después del auge de las punto-com., Mirando el gráfico a continuación, observe que en 2000, la diferencia entre el EPS básico de Intel y el EPS diluido ascendió a alrededor de $0.06. Si considera que la compañía tenía más de 6.5 mil millones de acciones en circulación, se da cuenta de que la dilución estaba esencialmente quitando más de 3 390 millones en valor de los inversores. Eso fue una gran cantidad de dinero. Más tarde, en 2001, a medida que los mercados continuaban colapsando, muchas de las opciones de compra de acciones se hundieron, y por lo tanto el efecto de dilución se evaporó temporalmente en el cálculo de los EPS diluidos.