lors de l’analyse d’un compte de résultat, il est important de connaître la différence entre le bénéfice de base par action (généralement appelé « BPA ») et le bénéfice dilué par action (BPA dilué). C’est un domaine particulièrement important pour les investisseurs en actions car, si vous ne faites pas attention, vous pouvez finir par utiliser le mauvais chiffre du BPA et ainsi vous retrouver avec un ratio prix / bénéfice trompeur, un ratio de cheville et un ratio de cheville ajusté aux dividendes.,
Pourquoi 2 Calculs de bénéfice par action différents sont utiles
lorsque vous plongez dans le compte de résultat d’une entreprise, vous devez le faire à deux niveaux.
- tout d’Abord, regardez l’ensemble de l’entreprise. Quelle est la rentabilité de l’entreprise dans son ensemble?
- deuxièmement, examinez les bénéfices par action. Les sociétés cotées en bourse sont découpées en parts individuelles, ou en actions, et chacune de ces actions représente une partie du gâteau de propriété global. Combien de revenu après impôt chaque pièce de la compagnie le droit de recevoir?,
Pour l’investisseur individuel, la seconde figure est ce qui compte. Si une entreprise génère plus de bénéfices chaque année, mais que peu de ces bénéfices supplémentaires sont reversés aux actionnaires sur une base par action, la prospérité de l’entreprise ne signifie pas grand-chose pour les actionnaires. Cela pourrait être un investissement terrible.
Les Bénéfices sont perdus sur le chemin des actionnaires—ou « dilués »—pour diverses raisons., Une fusion ou une acquisition peut entraîner l’émission de nouvelles actions, ou les employés peuvent avoir des options d’achat d’actions avec des périodes d’acquisition qui se terminent, ou il peut y avoir des titres dilutifs tels que des bons de souscription ou des actions privilégiées convertibles. Les investisseurs sont confrontés à ces circonstances plus souvent que vous ne le pensez, mais les équipes de gestion favorables aux actionnaires se concentrent sur les résultats par action, en les priorisant sur la taille de l’entreprise. Cette direction comprend que chaque fois qu’une nouvelle action est émise, les actionnaires existants abandonnent en fait une partie de leur propriété à celui qui reçoit la nouvelle action.,
heureusement, les comptables qui élaborent les « principes comptables généralement reconnus » (PCGR) pour les états financiers figurant dans le rapport annuel et le dépôt 10-K ont trouvé une solution. Il n’est pas parfait, et il ne prends pas tout, mais c’est un excellent endroit pour commencer. Ils ont décidé d’obliger les entreprises à présenter deux chiffres du BPA différents dans leurs informations à fournir: le bénéfice de base par action et le bénéfice dilué par action.,
calcul du bénéfice de base par action
le BPA de base est un calcul simple qui tente de prendre le bénéfice net applicable aux actions ordinaires pour une période et de le diviser par le nombre moyen d’actions en circulation pour cette même période.
par exemple, disons qu’une entreprise a eu un bénéfice net de 100 millions de dollars applicable aux actions ordinaires pour son plus récent exercice. Il a commencé l’année avec 20 millions d’actions en circulation et terminé l’année avec 15 millions d’actions en circulation., Le calcul du BPA de base serait le suivant:
bénéfice net de 100 millions de dollars applicable aux actions ordinaires ÷ ( ÷ 2)
ou
revenu net applicable de 100 millions de dollars ÷ 17,5 millions d’actions moyennes en circulation
cela nous donne un BPA de base de 5,71$.
calcul du bénéfice dilué par action
bénéfice dilué par action ajustez le chiffre de base du BPA en incluant toute dilution potentielle qui, si elle était déclenchée aux prix et conditions actuels, aurait pour conséquence que le bénéfice déclaré par action serait inférieur à ce qu’il aurait été autrement.,
restons sur notre exemple du BPA de base, mais ajoutons un nouveau détail: un investisseur précoce détient un titre convertible qui, lorsqu’il souhaite le convertir, pourrait entraîner l’émission de 5 millions d’actions supplémentaires. Cela s’ajoute à la moyenne des actions en circulation de 17,5 millions de L’exemple du BPA de base. Le BPA dilué équation serait alors:
100 millions de dollars du bénéfice net applicable aux actions ordinaires ÷ (( ÷ 2) + 5 millions d’actions convertibles)
OU
100 millions de dollars net de revenu applicable ÷ (17.,5 millions du nombre moyen d’actions en circulation + 5 millions d’actions convertibles)
OU
100 millions de dollars net de revenu applicable ÷ 22,5 millions d’actions
ce Qui nous donne un BPA dilué de $4.44.
quelques bizarreries au bénéfice dilué par action
Une chose à garder à l’esprit au sujet du BPA dilué est le fait que les conversions anti-dilutives ne sont pas incluses dans le calcul. Cela augmenterait le bénéfice par action, mais cela ne devrait pas se produire dans le monde réel., Par exemple, un employé ayant une option acquise d’achat d’actions à 1 per par action n’exercera pas cette option lorsque l’action se négocie à 0,75 per par action. Les options d’achat d’actions sous-marines ne sont pas incluses dans le calcul du BPA dilué, mais seulement les options d’achat d’actions admissibles à la conversion et dont le prix d’exercice est inférieur au cours actuel du marché.
Si une entreprise a beaucoup de dilution potentielle sur ses livres, et le cours de l’action baisse soudainement pour une raison quelconque (une situation spécifique à l’entreprise, une récession économique large, etc.,), toute cette dilution pourrait disparaître du calcul du BPA dilué. Si vous ne tenez pas compte du fait que des niveaux de stock plus élevés à l’avenir réintroduiront toute cette dilution, vos gains projetés pourraient être loin de la marque. Si le cours de l’action reste déprimé pendant une longue période, Certaines options d’achat d’actions expireront, mais c’est généralement un confort froid—la gestion est susceptible d’émettre elle-même de nouvelles options d’achat d’actions à un prix inférieur.,
une règle générale à retenir est que le BPA dilué sera toujours inférieur au BPA de base si la société a généré un bénéfice parce que ce bénéfice doit être divisé entre plus d’actions. De même, si une société subit une perte, le BPA dilué affichera toujours une perte inférieure au BPA de base parce que la perte est répartie sur plus d’actions.
en regardant Intel comme un exemple
Les chiffres ci-dessous proviennent D’Intel, une société de technologie, à la suite du boom dot-com., En regardant le graphique ci-dessous, notez qu’en 2000, la différence entre le BPA de base D’Intel et le BPA dilué s’élevait à environ 0,06$. Si vous considérez que la société avait plus de 6,5 milliards d’actions en circulation, vous vous rendez compte que la dilution enlevait essentiellement plus de 390 millions de dollars de valeur aux investisseurs. C’était une énorme somme d’argent. Plus tard, en 2001, alors que les marchés continuaient de s’effondrer, de nombreuses options d’achat d’actions sont tombées sous l’eau et l’effet de dilution s’est donc évaporé temporairement dans le calcul du BPA dilué.