Skandal Enronu

20 września 2000 roku reporter z biura Wall Street Journal w Dallas napisał historię o tym, jak rachunkowość mark-to-market stała się powszechna w przemyśle energetycznym. Zauważył, że outsiderzy nie mają realnego sposobu na poznanie założeń, na których firmy, które stosowały mark-to-market, oparły swoje zarobki. Podczas gdy historia pojawiła się tylko w Texas Journal, Texas regional edition dziennika, krótki sprzedawca Jim Chanos przypadkiem przeczytać go i postanowił sprawdzić Raport enrona 10-K dla siebie., Chanos nie uważał, że to ma sens, że jednostka szerokopasmowa Enronu wydaje się znacznie przewyższać trudną wówczas branżę szerokopasmową. Zauważył również, że Enron wydaje znaczną część zainwestowanego kapitału i był zaniepokojony dużą ilością akcji sprzedawanych przez insiderów. W listopadzie 2000 roku zdecydował się na skrócenie akcji Enrona.:334-338

w lutym 2001 r. Główny Księgowy Rick Causey powiedział menedżerom budżetu: „z punktu widzenia rachunkowości, będzie to nasz najłatwiejszy rok w historii. Mamy 2001 w torbie.”: 299 On Marzec 5, 2010, 09: 29: 29″,”pytany, w jaki sposób Enron może utrzymać wysoką wartość akcji, która była notowana na 55-krotności jego zysków, argumentując, że analitycy i inwestorzy nie wiedzieli dokładnie, w jaki sposób firma zarabiała pieniądze. McLean po raz pierwszy zwrócił uwagę na sytuację finansową firmy po tym, jak Chanos zasugerował, że sama widzi 10-K firmy.338 w wywiadzie pośmiertnym dla The Washington Post przypomniała sobie, że znalazła „dziwne transakcje”, „nieobliczalne przepływy pieniężne” i ” ogromny dług.”Dług był największą czerwoną flagą dla McLean; zastanawiała się, jak rzekomo dochodowa firma może być” dodawanie długu w tak szybkim tempie.,”Później, w swojej książce „najmądrzejsi faceci w pokoju”, McLean przypomniała sobie nieoficjalne rozmowy z wieloma osobami ze społeczności inwestycyjnej, które były coraz bardziej sceptyczne wobec Enronu.:338

Fastow cytował dwóch dziennikarzy Fortune, że Enron nie mógł ujawnić szczegółów zarobków, ponieważ firma miała ponad 1200 książek handlowych dla różnych towarów i zrobiła „… nie chcę, żeby ktokolwiek wiedział, co jest w tych książkach., Nie chcemy nikomu mówić, gdzie zarabiamy pieniądze.”

w konferencji 17 kwietnia 2001, ówczesny dyrektor generalny (CEO) Skilling werbalnie zaatakował analityka Wall Street Richarda Grubmana, który zakwestionował niezwykłe praktyki księgowe Enrona podczas nagranej konferencji. Kiedy Grubman skarżył się, że Enron jest jedyną firmą, która nie może wydać bilansu wraz ze swoim bilansem, Skilling jąkał się: „Cóż … .. Dziękujemy bardzo, doceniamy to … Dupek.,”Stało się to wewnętrznym żartem wśród wielu pracowników Enronu, wyśmiewając Grubmana za jego postrzegane wtrącanie się, a nie obrażanie umiejętności, z sloganami takimi jak” zapytaj dlaczego, dupku”, wariacja na temat oficjalnego sloganu Enrona”zapytaj dlaczego”. Jednak komentarz Skillinga spotkał się z przerażeniem i zdziwieniem ze strony prasy i opinii publicznej, ponieważ wcześniej gardził krytyką Enrona chłodno lub humorystycznie.

pod koniec lat 90.akcje Enrona sprzedawały się za 80-90 USD za akcję, a niewielu zdawało się martwić nieprzezroczystością ujawnień finansowych firmy., W połowie lipca 2001 r. Enron odnotował przychody w wysokości 50,1 mld USD, prawie trzykrotnie w skali roku i pokonując szacunki analityków o 3 centy za akcję. Mimo to marża zysku Enronu utrzymywała się na skromnej średniej wynoszącej około 2,1%, a jej cena akcji spadła o ponad 30% od tego samego kwartału 2000 r.

z biegiem czasu firma stanęła przed szeregiem poważnych obaw., Enron stanął niedawno przed kilkoma poważnymi wyzwaniami operacyjnymi, a mianowicie trudnościami logistycznymi związanymi z obsługą nowej jednostki handlu usługami łączności szerokopasmowej oraz stratami wynikającymi z budowy projektu Dabhol Power, dużej elektrowni zasilanej gazem w Indiach, która od początku budziła kontrowersje w związku z wysokimi cenami i przekupstwem na najwyższym poziomie. Zostały one następnie potwierdzone w dochodzeniu Senatu w 2002 roku., Narastała również krytyka firmy za rolę, jaką miała jej spółka zależna Enron Energy Services w kryzysie energetycznym w Kalifornii w latach 2000-2001.

14 sierpnia Skilling ogłosił, że rezygnuje ze stanowiska prezesa po zaledwie sześciu miesiącach, powołując się na powody osobiste obserwatorzy zauważyli, że w miesiącach poprzedzających jego odejście Skilling sprzedał co najmniej 450 000 akcji Enronu o wartości około 33 milionów dolarów(choć w dniu jego odejścia nadal posiadał ponad milion akcji). Niemniej jednak, Lay, który pełnił funkcję prezesa w Enronie, zapewnił zaskoczonych obserwatorów rynku, że od odejścia Skillinga „nie nastąpi żadna zmiana w wynikach ani perspektywach firmy”., Lay ogłosił, że sam ponownie obejmie stanowisko dyrektora generalnego.

15 sierpnia Sherron Watkins, wiceprezes ds. rozwoju korporacyjnego, wysłał anonimowy list, w którym ostrzegł go o praktykach księgowych firmy. Jedna z wypowiedzi w liście mówi: „jestem niesamowicie zdenerwowany, że będziemy implodować w fali skandali księgowych.”Watkins skontaktował się z przyjacielem, który pracował dla Arthura Andersena i sporządził memorandum, aby przekazać partnerom audytu informacje na temat podniesionych przez nią punktów., 22 sierpnia Watkins spotkał się indywidualnie z Layem i wręczył mu sześciostronicowy list wyjaśniający kwestie księgowe Enrona. Lay zapytała ją, czy powiedziała o tym komukolwiek spoza firmy, a następnie przysięgła, że firma prawnicza Vinson & Elkins przejrzy kwestie, chociaż twierdziła, że korzystanie z firmy prawniczej spowoduje konflikt interesów.: 357 Lay konsultował się z innymi menedżerami i chociaż chcieli zwolnić Watkinsa (ponieważ prawo Teksasu nie chroniło sygnalistów firmowych), zdecydowali się na to, aby zapobiec procesowi.,:358 dnia 15 października, Vinson & Elkins ogłosił, że Enron nie zrobił nic złego w swoich praktykach księgowych, ponieważ Andersen zatwierdził każdy numer.

zaufanie inwestorów spada

pod koniec sierpnia 2001 r.wartość akcji jego firmy wciąż spada, a Greg Whalley, prezes i dyrektor generalny Enron Wholesale Services, został mianowany prezesem i dyrektorem generalnym całej firmy., Powołał również Marka Freverta na stanowisko Wiceprezesa i mianował Whalleya i Freverta na stanowiska przewodniczącego. Niektórzy obserwatorzy sugerowali, że inwestorzy Enronu bardzo potrzebują pewności, nie tylko dlatego, że biznes spółki był trudny do zrozumienia (nawet „nie do odczytania”), ale także dlatego, że trudno było właściwie opisać SPÓŁKĘ w sprawozdaniu finansowym. Jeden z analityków stwierdził: „To naprawdę trudne dla analityków, aby określić, gdzie zarabiają pieniądze w danym kwartale i gdzie tracą pieniądze.,”Lay zaakceptował, że biznes Enrona był bardzo złożony, ale zapewnił, że analitycy „nigdy nie dostaną wszystkich informacji, których chcą”, aby zaspokoić ich ciekawość. Wyjaśnił również, że złożoność działalności wynika w dużej mierze ze strategii podatkowych i hedgingu pozycji. Wysiłki Lay 'a wydawały się spotkać z ograniczonym sukcesem; do 9 września jeden z wybitnych menedżerów funduszy hedgingowych zauważył, że” akcje są handlowane w chmurze.”Nagłe odejście umiejętności w połączeniu z nieprzezroczystością ksiąg rachunkowych Enrona utrudniło właściwą ocenę Wall Street., Ponadto Spółka przyznała, że wielokrotnie wykorzystywała „transakcje z podmiotami powiązanymi”, których niektórzy obawiali się zbyt łatwego wykorzystania do przenoszenia strat, które w przeciwnym razie mogłyby pojawić się w bilansie Enronu. Szczególnie niepokojącym aspektem tej techniki było to, że kilka „podmiotów powiązanych” było lub było kontrolowanych przez CFO Fastow.,

po atakach z 11 września uwaga mediów odwróciła się od firmy i jej problemów; nieco mniej niż miesiąc później Enron ogłosił zamiar rozpoczęcia procesu sprzedaży aktywów o niższej marży na rzecz swoich głównych przedsiębiorstw handlu gazem i energią elektryczną. Polityka ta obejmowała sprzedaż Portland General Electric innemu przedsiębiorstwu z Oregonu, Northwest Natural Gas, za około 1,9 miliarda dolarów w gotówce i akcjach oraz prawdopodobnie sprzedaż 65% udziałów w projekcie Dabhol w Indiach.,

straty restrukturyzacyjne i sec investigationEdit

16 października 2001 roku Enron ogłosił, że zmiany w sprawozdaniach finansowych za lata 1997-2000 były konieczne do skorygowania naruszeń rachunkowości. Zmiany za ten okres zmniejszyły zysk o 613 mln USD (lub 23% odnotowanych zysków w tym okresie), zwiększyły zobowiązania na koniec 2000 r.o 628 mln USD (6% wykazanych zobowiązań i 5,5% wykazanych kapitałów własnych) oraz zmniejszyły kapitał własny na koniec 2000 r. o 1,2 mld USD (10% wykazanych kapitałów własnych).,:11: 00, 13 sty 2007 (cet) Analityk w Standard & Poor 's powiedział:” chyba nikt nie wie, ile warta jest operacja szerokopasmowa.”

, W oświadczeniu Lay powiedział :” po dokładnym przeglądzie naszych firm zdecydowaliśmy się wziąć te opłaty, aby usunąć problemy, które zmętniły wydajność i potencjał zarobkowy naszych podstawowych firm energetycznych.”Niektórzy analitycy byli zdenerwowani. David Fleischer z Goldman Sachs, analityk określany wcześniej jako „jeden z najsilniejszych zwolenników firmy”, stwierdził, że kierownictwo Enronu”… stracił wiarygodność i musiał się strofować. Muszą przekonać inwestorów, że te zarobki są realne, że firma jest realna i że wzrost zostanie zrealizowany.,”

Fastow ujawnił zarządowi Enronu 22 października, że zarobił 30 milionów dolarów z umów odszkodowawczych podczas zarządzania spółkami komandytowymi LJM. Tego dnia cena akcji Enronu spadła do 20,65 USD, czyli do 5,40 USD w ciągu jednego dnia, po ogłoszeniu przez SEC, że bada kilka podejrzanych transakcji zawartych przez Enron, określając je jako „jedne z najbardziej nieprzejrzystych transakcji z insiderami, jakie kiedykolwiek widziałem”., Próbując wyjaśnić miliardowe obciążenie i uspokoić inwestorów, ujawnienia Enrona mówiły o „bezkosztowych ustaleniach dotyczących rozliczania akcji”, „instrumentach pochodnych, które wyeliminowały warunkowy charakter istniejących ograniczonych kontraktów terminowych” oraz strategiach, które służyły „zabezpieczeniu niektórych inwestycji handlowych i innych aktywów.”Taka zagadkowa frazeologia sprawiła, że wielu analityków nie wiedziało, jak Enron zarządzał swoją działalnością., Jeśli chodzi o dochodzenie SEC, prezes i CEO Lay powiedział, ” będziemy w pełni współpracować z SEC i czekamy na możliwość, aby umieścić wszelkie obawy dotyczące tych transakcji do końca.”

dwa dni później, 25 października, Fastow został usunięty ze stanowiska dyrektora finansowego, pomimo zapewnień Lay ' a już poprzedniego dnia, że on i zarząd mieli do niego zaufanie. Ogłaszając rezygnację Fastow, Lay powiedział: „w moich ciągłych dyskusjach ze społecznością finansową stało się dla mnie jasne, że przywrócenie zaufania inwestorów wymaga od nas zastąpienia Andy' ego na stanowisku dyrektora finansowego.,- Ruch nastąpił po tym, jak kilka banków odmówiło udzielenia pożyczek Enronowi, dopóki Fastow pozostał dyrektorem finansowym. Jednak po tym, jak Skilling i Fastow odeszły, niektórzy analitycy obawiali się, że ujawnienie praktyk firmy będzie jeszcze trudniejsze. Akcje enrona kosztowały 16,41 USD, tracąc połowę wartości w ciągu nieco ponad tygodnia.

Jeff McMahon, head of industrial markets, zastąpił Fastow na stanowisku CFO. Jego pierwszym zadaniem było radzenie sobie z kryzysem gotówkowym., Dzień wcześniej Enron odkrył, że nie jest w stanie zwijać swojego komercyjnego papieru, skutecznie tracąc dostęp do kilku miliardów dolarów finansowania. Firma miała trudności ze sprzedażą papieru komercyjnego przez tydzień, ale teraz nie była w stanie sprzedać nawet papieru z dnia na dzień. 27 października spółka zaczęła wykupywać cały papier komercyjny, wyceniany na około 3,3 miliarda dolarów, w celu uspokojenia obaw inwestorów o podaż środków pieniężnych Enronu. Enron finansował ponowny zakup, wyczerpując swoje linie kredytowe w kilku bankach., Podczas gdy rating zadłużenia spółki był nadal uważany za ocenę inwestycyjną, jego obligacje były notowane na nieco niższym poziomie, co sprawiało problemy z przyszłą sprzedażą. Szybko okazało się, że Fastow był tak skoncentrowany na tworzeniu pojazdów pozabilansowych, że zignorował niektóre z najbardziej podstawowych aspektów finansów przedsiębiorstw. McMahon i” financial SWAT team ” razem, aby znaleźć wyjście z kryzysu gotówkowego odkryli, że Fastow nigdy nie opracował procedur śledzenia terminów zapadalności gotówki lub zadłużenia. Enron był niepłynny.,

gdy miesiąc dobiegł końca, niektórzy obserwatorzy zgłaszali poważne obawy dotyczące możliwej przez Enron manipulacji przyjętymi zasadami rachunkowości; jednak analiza została uznana za niemożliwą na podstawie niekompletnych informacji dostarczonych przez Enron. Analitycy branżowi obawiali się, że Enron będzie nowym długoterminowym zarządzaniem kapitałem, funduszem hedgingowym, którego bankructwo w 1998 roku groziło systemową porażką międzynarodowych rynków finansowych. Ogromna obecność enrona niepokoiła niektórych konsekwencjami ewentualnego bankructwa firmy., Kierownictwo Enronu przyjmowało pytania wyłącznie w formie pisemnej.

obniżenie ratingu Kredytowegoedytuj

głównym krótkoterminowym zagrożeniem dla przetrwania Enronu pod koniec października 2001 roku wydawał się być jego rating kredytowy. Poinformowano wówczas, że Moody ' s i Fitch, dwie z trzech największych agencji ratingowych, przeznaczyły Enron do przeglądu pod kątem ewentualnego obniżenia ratingu. Takie obniżenie ratingu zmusiłoby Enron do emisji milionów akcji w celu pokrycia gwarantowanych pożyczek, co dodatkowo zmniejszyłoby wartość istniejących akcji., Ponadto wszystkie firmy rozpoczęły przegląd istniejących umów z Enron, zwłaszcza w dłuższej perspektywie, w przypadku obniżenia ratingu Enron poniżej poziomu inwestycyjnego, co może stanowić przeszkodę w przyszłych transakcjach.

analitycy i obserwatorzy kontynuowali swoje skargi dotyczące trudności lub niemożności prawidłowej oceny spółki, której sprawozdania finansowe były tak tajemnicze. Niektórzy obawiali się, że nikt w Enronie poza Skillingiem i Fastowem nie jest w stanie całkowicie wyjaśnić lat tajemniczych transakcji., „Jesteś coraz ponad moją głową”, powiedział Lay pod koniec sierpnia 2001 w odpowiedzi na szczegółowe pytania dotyczące działalności Enrona, reakcja, która martwi analityków.

29 października, w odpowiedzi na rosnące obawy, że Enron może mieć niewystarczającą gotówkę, rozeszła się wiadomość, że Enron szuka dalszych 1-2 miliardów dolarów finansowania od banków. Następnego dnia, zgodnie z obawą, Moody 's obniżył rating kredytowy Enronu z Baa1 do Baa2, czyli o dwa poziomy powyżej poziomu „śmieciowego”. Standard & Poor 's potwierdził rating Enrona na poziomie BBB+, odpowiednika Moody' s Baa1., Moody ' s ostrzegł również, że obniży rating Enron dla papieru komercyjnego, co prawdopodobnie uniemożliwi spółce znalezienie dalszego finansowania, którego celem było utrzymanie wypłacalności.

listopad rozpoczął się od ujawnienia, że SEC prowadzi obecnie formalne dochodzenie, spowodowane pytaniami związanymi z kontaktami Enronu z”podmiotami powiązanymi”. Zarząd Enronu ogłosił również, że zleci specjalną komisję do zbadania transakcji, kierowaną przez Williama C. Powersa, Dziekana University of Texas law school., Następnego dnia redakcja New York Times zażądała „agresywnego” śledztwa w tej sprawie. Enron był w stanie zabezpieczyć dodatkowe 1 miliard dolarów finansowania od rywala międzymiastowego Dynegy 2 listopada, ale wiadomość nie była powszechnie podziwiana, ponieważ dług został zabezpieczony przez aktywa z cennego Północnego gazu ziemnego i Transwestyckiego gazociągu firmy.

proponowane przez DynegyEdit

źródła twierdziły, że Enron planuje w najbliższych dniach pełniej wyjaśnić swoje praktyki biznesowe, jako gest budowania zaufania., Akcje enrona kosztowały teraz około 7 dolarów i w tym czasie było oczywiste, że Enron nie może pozostać niezależny. Inwestorzy obawiali się jednak, że spółka nie będzie w stanie znaleźć nabywcy.

Po tym, jak Enron otrzymał szerokie spektrum odrzuceń, Zarząd Enronu najwyraźniej znalazł nabywcę, gdy zarząd Dynegy, innego przedsiębiorcy energetycznego z siedzibą w Houston, głosował późną nocą 7 listopada, aby nabyć Enron po bardzo niskiej cenie około 8 miliardów dolarów w magazynie. Chevron Texaco, który posiadał wówczas około ćwierć Dynegy, zgodził się dostarczyć Enronowi 2 dolary.,5 miliardów w gotówce, konkretnie 1 miliard dolarów na początku, a reszta po zakończeniu transakcji. Dynegy byłby również zobowiązany do przejęcia prawie 13 miliardów dolarów długu, a także wszelkich innych długów dotychczas zamkniętych przez tajne praktyki biznesowe zarządzania Enronem, być może nawet 10 miliardów dolarów „ukrytego” długu. Dynegy i Enron potwierdzili swoją umowę 8 listopada 2001 roku.

z Enronem w stanie Bliskiego upadku, umowa była w dużej mierze na warunkach Dynegy ' ego. Dynegy byłby firmą, która przetrwała, a dyrektor generalny Dynegy Charles Watson i jego zespół zarządzający kierowaliby połączoną firmą., Akcjonariusze Enronu otrzymaliby 40 proc. udziałów w powiększonym Dynegy, a Enron miałby trzy miejsca w zarządzie połączonej spółki. Lay nie miał żadnej roli zarządczej, choć przypuszczano, że dostanie jedno z miejsc Enrona w zarządzie. Z kadry kierowniczej Enronu, tylko Whalley dołączyłby do połączonej firmy jako wiceprezes wykonawczy. Dynergy zgodził się zainwestować 1,5 miliarda dolarów w Enron, aby utrzymać go przy życiu do momentu zamknięcia transakcji.,:395

jako miernik fatalnego obrazu finansowego Enronu, firma początkowo balgowała z płaceniem rachunków za listopad, dopóki agencje kredytowe nie udzieliły fuzji błogosławieństwa i pozwoliły Enronowi utrzymać kredyt na poziomie inwestycyjnym. W tym czasie transakcja Dynegy była praktycznie jedyną rzeczą, która utrzymywała firmę przy życiu, a urzędnicy Enronu chcieli zachować jak najwięcej gotówki w kasach firmy w przypadku bankructwa., Gdyby agencje kredytowe nie dotrzymały umowy i zredukowały Enron do statusu śmieciowego, jego zdolność do handlu byłaby poważnie ograniczona, gdyby doszło do zmniejszenia lub wyeliminowania linii kredytowych z konkurentami. Moody ' s i s&p zgodzili się obniżyć Enron do poziomu o jeden wyskok powyżej poziomu śmieci, pozwalając Enronowi płacić rachunki z odsetkami o jeden dzień.,

komentatorzy zwrócili uwagę na różne kultury korporacyjne Dynegy ' ego i Enrona oraz na „prostą” osobowość Watsona. Niektórzy zastanawiali się, czy kłopoty Enrona nie były po prostu wynikiem niewinnych błędów księgowych. Do listopada Enron utrzymywał, że ujawnione w październiku „jednorazowe opłaty” w wysokości miliarda plus powinny w rzeczywistości wynosić 200 milionów dolarów, a reszta kwoty to tylko korekty uśpionych błędów księgowych. Wielu obawiało się jeszcze innych „błędów” i powtórzeń.,

kolejna poważna korekta zarobków Enrona została ogłoszona 9 listopada, ze zmniejszeniem o 591 milionów dolarów deklarowanych przychodów z lat 1997-2000. Zarzuty miały pochodzić głównie z dwóch spółek celowych (JEDI i Chewco). Korekty te doprowadziły do wirtualnej eliminacji zysku za rok podatkowy 1997, ze znaczącymi obniżkami w pozostałych latach. Pomimo tego ujawnienia Dynegy zadeklarował, że nadal zamierza zakupić Enron., Obie spółki chciały otrzymać oficjalną ocenę proponowanej sprzedaży od Moody 's i S&p, aby prawdopodobnie zrozumieć wpływ zakończenia jakiejkolwiek transakcji wykupu na rating kredytowy Dynegy i Enron. Ponadto pojawiły się obawy dotyczące ograniczeń regulacyjnych w zakresie ochrony konkurencji, które doprowadziły do ewentualnego zbycia, a także radykalnie odmienne kultury korporacyjne Enronu i Dynegy.,

obie firmy promowały transakcję agresywnie, a niektórzy obserwatorzy mieli nadzieję; Watson został chwalony za próbę stworzenia największej firmy na rynku energetycznym. W tym czasie Watson powiedział: „Uważamy, że jest bardzo solidną firmą, która jest w stanie wytrzymać wszystko, co wydarzy się w ciągu najbliższych kilku miesięcy.”Jeden z analityków nazwał umowę” whopper … Bardzo dobra transakcja finansowo, z pewnością powinna być dobra strategicznie i zapewnia natychmiastowe zabezpieczenie bilansowe dla Enronu.”

problemy kredytowe stawały się jednak coraz bardziej krytyczne., Mniej więcej w czasie, gdy wykup został upubliczniony, Moody ' s i S&p publicznie ogłosili, że zmniejszyli Enron do nieco powyżej statusu śmieci. Podczas rozmowy konferencyjnej, S&p potwierdził, że jeśli Enron nie zostanie kupiony, s&p zmniejszy jego rating do niskiego BB lub wysokiego B, oceny odnotowane jako znajdujące się w stanie śmieci. Ponadto wielu handlowców ograniczyło swoje zaangażowanie w Enron lub całkowicie zaprzestało prowadzenia działalności, obawiając się kolejnych złych wieści., Watson ponownie próbował zapewnić, potwierdzając podczas prezentacji dla inwestorów, że „nie ma nic złego w biznesie Enrona”. Przyznał również, że konieczne będzie podjęcie kroków w zakresie wynagrodzenia (w postaci większej liczby opcji na akcje) w celu naprawienia niechęci wielu pracowników Enronu wobec kierownictwa po tym, jak ujawniono, że w miesiącach poprzedzających kryzys świeccy i inni urzędnicy sprzedali akcje o wartości setek milionów dolarów., Sytuacja nie pomogła ujawnieniu, że Lay, jego” reputacja w strzępach”, otrzymał wypłatę 60 milionów dolarów jako opłatę za zmianę kontroli po przejęciu Dynegy, podczas gdy wielu pracowników Enronu widziało swoje konta emerytalne, które były w dużej mierze oparte na akcjach Enrona, spustoszone, ponieważ cena spadła o 90% w ciągu roku. Urzędnik w firmie należącej do Enrona stwierdził :” mieliśmy kilka par małżeńskich, które oboje pracowali, którzy stracili aż 800 000 lub 900 000 dolarów. To prawie zniszczyło Plan oszczędnościowy każdego pracownika.,”

Jeśli nie ma buta, jest to fenomenalnie dobra transakcja.”Watson zapewnił ponadto, że sama część obrotu energią Enronu była warta ceny, jaką Dynegy płacił za całą firmę.

W połowie listopada Enron ogłosił, że planuje sprzedać aktywa o wartości około 8 miliardów dolarów, które nie osiągnęły zadowalających wyników, wraz z ogólnym planem zmniejszenia ich skali ze względu na stabilność finansową., 19 listopada Enron ujawnił publicznie kolejne dowody swojego krytycznego stanu rzeczy. Do końca 2002 roku spółka miała zobowiązania do spłaty zadłużenia w wysokości 9 miliardów dolarów. Takie długi były „znacznie wyższe” od dostępnych środków pieniężnych. Nie gwarantowano również powodzenia środków mających na celu zachowanie wypłacalności, w szczególności w odniesieniu do sprzedaży aktywów i refinansowania zadłużenia. W oświadczeniu Enron ujawnił ” niekorzystny wynik w odniesieniu do każdej z tych kwestii prawdopodobnie miałby istotny negatywny wpływ na zdolność Enronu do kontynuowania działalności.,”

dwa dni później, 21 listopada, Wall Street wyraziła poważne wątpliwości, czy Dynegy w ogóle przystąpi do umowy, czy też będzie dążyć do radykalnej renegocjacji. Co więcej, Enron ujawnił w raporcie 10-Q, że prawie wszystkie pieniądze, które niedawno pożyczył na cele, w tym zakup komercyjnego papieru, lub około 5 miliardów dolarów, zostały wyczerpane w ciągu zaledwie 50 dni. Analitycy byli zaniepokojeni objawieniem, zwłaszcza, że doniesiono, że Dynegy również nie był świadomy stopy wykorzystania gotówki przez Enron., Aby zakończyć proponowany wykup, Dynegy musiałby prawnie wykazać „istotną zmianę” w okolicznościach transakcji; już 22 listopada źródła bliskie Dynegy były sceptyczne, że najnowsze doniesienia stanowią wystarczające podstawy. W rzeczywistości, podczas gdy Lay zakładał, że jeden z podwładnych dzielił 10-Q z urzędnikami Dynegy, nikt w Dynegy nie widział go, dopóki nie został udostępniony publicznie., Później okazało się, że handlowcy Enronu pobrali znaczną część pieniędzy z wlewu gotówkowego Dynegy i wykorzystali je do zagwarantowania płatności swoim partnerom handlowym, gdy nadszedł czas na rozliczenie.

Kilka dni później źródła twierdziły, że Enron i Dynegy renegocjowali warunki swojego układu. Dynegy zażądał teraz, aby Enron został kupiony za 4 miliardy dolarów, a nie za poprzednie 8 miliardów dolarów. Obserwatorzy zgłaszali trudności w ustaleniu, które operacje Enronu, jeśli w ogóle, były opłacalne., W sprawozdaniach opisano masowe przeniesienie działalności na konkurentów Enronu w celu zmniejszenia ekspozycji na ryzyko.

Bankructyedit

28 listopada 2001 roku spełniły się dwa najgorsze możliwe wyniki Enronu. Wszystkie agencje ratingowe obniżyły rating kredytowy Enronu do poziomu śmieciowego, a zarząd Dynegy zerwał umowę fuzji za radą Watsona. Watson powiedział później: „na koniec nie mogłeś mi go dać.,”: 403 chociaż pozornie rozwiązali wiele nierozstrzygniętych kwestii na spotkaniu w Nowym Jorku w poprzedni weekend, ostatecznie obawy Dynegy dotyczące płynności i malejącej działalności Enronu okazały się nie do pokonania. Firma miała bardzo mało gotówki na działalność, nie mówiąc już o zaspokojeniu ogromnych długów. Jego cena akcji spadła do 0,61 USD na koniec dnia handlu. Jeden z redakcyjnych obserwatorów napisał, że ” Enron jest teraz skrótem od idealnej burzy finansowej.,”

odczuwalne były konsekwencje systemowe, ponieważ wierzyciele Enronu i inne spółki zajmujące się obrotem energią ponieśli stratę o kilka punktów procentowych. Niektórzy analitycy uważali, że niepowodzenie Enrona wskazywało na ryzyko związane z gospodarką po 11 września i zachęcało inwestorów do blokowania zysków tam, gdzie mogliby. Teraz pojawiło się pytanie, Jak określić całkowitą ekspozycję rynków i innych handlowców na niepowodzenie Enronu. Wczesne obliczenia oszacowały 18,7 miliarda dolarów. Jeden z doradców stwierdził: „tak naprawdę nie wiemy, kto jest narażony na kredyt Enrona. Mówię moim klientom, żeby przygotowali się na najgorsze.,”

w ciągu 24 godzin pojawiły się spekulacje, że Enron nie będzie miał wyboru, jak tylko złożyć wniosek o upadłość. Szacuje się, że Enron ma około 23 mld USD zobowiązań zarówno z tytułu niespłaconych, jak i gwarantowanych pożyczek. W szczególności Citigroup i JP Morgan Chase miały znaczne kwoty do stracenia w związku z bankructwem Enrona. Ponadto wiele głównych aktywów Enronu zostało zastawionych kredytodawcom w celu zabezpieczenia pożyczek, co wzbudza wątpliwości co do tego, co niezabezpieczeni wierzyciele i ostatecznie akcjonariusze mogą otrzymać w postępowaniu upadłościowym., Jak się okazało, nowy skarbnik korporacyjny Ray Bowen wiedział już w dniu, w którym Dynegy wycofał się z umowy, że Enron zmierza do bankructwa. Spędził większość następnych dwóch dni na szukaniu banku, który zabierze pozostałą gotówkę Enrona po wyciągnięciu wszystkich pieniędzy z Citibanku. Ostatecznie został zmuszony do współpracy z małym Bankiem Houston.

do końca działalności w dniu 30 listopada 2001 roku było oczywiste, że Enron jest na końcu swojej działalności. Tego dnia Enron Europe, spółka holdingowa Enron w Europie kontynentalnej, złożyła wniosek o upadłość., Reszta Enronu poszła w ślady następnej nocy, 1 grudnia, kiedy Rada jednogłośnie głosowała za złożeniem wniosku o ochronę rozdziału 11. Stał się największym bankructwem w historii Stanów Zjednoczonych, przewyższając bankructwo Penn Central w 1970 roku (bankructwo WorldCom w następnym roku przekroczyło bankructwo Enrona, więc tytuł był krótki) i spowodowało 4000 utraconych miejsc pracy. W dniu, w którym Enron złożył wniosek o upadłość, tysiącom pracowników kazano spakować swoje rzeczy i dać 30 minut na opuszczenie budynku., Prawie 62% z planów oszczędnościowych 15 000 pracowników opierało się na akcjach Enrona, które na początku 2001 r. zostały zakupione za 83 USD i obecnie są praktycznie bezwartościowe.

17 stycznia 2002 roku firma Enron zdymisjonowała Arthura Andersena jako swojego audytora, powołując się na porady księgowe i niszczenie dokumentów. Andersen zaprzeczył, że już zakończył współpracę z firmą, gdy Enron zbankrutował.